Задачи и функции управления собственным капиталом организации. Управление собственным капиталом предприятия Особенности управления собственным капиталом предприятия

Введение

Глава 1. Теоретические основы собственного капитала

1 Понятие собственного капитала и его сущность

2 Структура собственного капитала предприятия

3 Цена собственного капитала и способы ее определения

Заключение

Список использованной литературы

Введение

В настоящее время управление предприятием как экономической системой требует решения многочисленных проблем, причиной которых являются как внешние, так и внутренние факторы. При этом одним из основных внутренних факторов неопределенности для принятия управленческих решений является неполная информация, как о текущем состоянии, так и о перспективах развития собственного предприятия. Решение этих проблем требует формирования новых подходов к управлению и инструментов их внедрения, которые помогли бы модифицировать организационную и информационную структуры предприятия таким образом, чтобы четко улавливать тенденции изменений и мгновенно приспосабливаться к ним. В качестве такой концепции можно использовать управление собственным капиталом предприятия. В данной работе рассмотрено управление собственным капиталом предприятия, так как именно формирование структуры капитала, полностью удовлетворяющей всем потребностям и возможностям предприятия, является одной из основных экономических проблем руководителей на сегодняшний день.

Управление собственным капиталом предприятия получает в последние десятилетия все более широкий теоретический базис и эффективные формы практической реализации. Круг вопросов, решаемых этим видом функционального управления предприятием, настолько обширен, что принимаемые управленческие решения в этой области неразрывно связаны со всеми основными видами деятельности предприятия и всеми стадиями его жизненного цикла, что и определило актуальность данного исследования.

Собственный капитал позволяет сформировать активы, свободные от притязаний лиц, не являющихся собственниками организации, и в этой связи является основой финансовой устойчивости и стабильного успешного функционирования любого коммерческого предприятия. Динамика величины собственного капитала и его отдельных составляющих, равно как и эффективность его использования, являются предметом пристального внимания внешних контрагентов компании, среди которых отдельно выделяются хозяйствующие контрагенты (поставщики, подрядчики, покупатели, заказчики), кредиторы и потенциальные инвесторы. Таким образом, необходимость управления собственным капиталом продиктована не только внутренними предпосылками (стремлением к улучшению финансовых результатов деятельности компании в целях роста благосостояния ее собственников), но и зависимостью фирмы от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с ней.

Актуальность темы реферата заключается в том, что развитие рыночной экономики и стремление предприятий к росту благосостояния в условиях полной хозяйственной самостоятельности способствует все большей концентрации внимания на управлении источниками финансирования коммерческой деятельности, в том числе такой их важной составляющей как собственный капитал.

Целью исследования реферата является выяснить, что представляет собой процесс управления собственным капиталом и как эффективно осуществлять такое управление. Также задачей моего реферата является определить понятие и сущность собственного капитала, а также определение его цены.

Теоретической и методологической основой работы являются научные труды отечественных авторов по вопросам формирования и использования собственного капитала организации, действующие нормативные и законодательные акты Российской Федерации, материалы периодической печати, Интернет-источники, касающиеся проблем исследовании

Глава 1. Теоретические основы собственного капитала

1 Понятие собственного капитала и его сущность

На современном этапе развития экономики любое предприятие функционирует в жестких условиях конкурентной среды. Эффективность работы предприятия в таких условиях особенно в долгосрочной перспективе, которое предполагает не просто выживание на рынке, а обеспечение высоких темпов развития и повышение конкурентоспособности, определяется уровнем финансового потенциала и качеством управления на предприятии, что обеспечивается в известной мере эффективной организацией системы управления собственным капиталом в компании.

В рыночных условиях эффективное управление предполагает значительный спектр объемов плановой и контрольной работы. Усиление конкурентных отношений на мировых и отечественных рынках, стремительное развитие и смена технологий, растущая диверсификация бизнеса, усложнение бизнес - проектов и другие факторы обусловливают новые требования к системе контроля на предприятии. При этом необходимо четко понимать, что для эффективной деятельности предприятия недостаточно просто организовать процесс контроля, а необходимо разработать и внедрить эффективную систему управления капиталом. Поэтому на большинстве предприятий России возникает необходимость внедрения систем управления собственным капиталом предприятия, направленных на выполнение стратегических целей компании.

Под собственным капиталом понимают совокупность экономических отношений, позволяющих включить в хозяйственный оборот финансовые ресурсы, принадлежащие либо собственникам, либо самому хозяйственному субъекту.

Собственный капитал - общая стоимость средств организации, принадлежащих ей на правах собственности и используемых для формирования определенной части активов.

Собственный капитал является основой финансовой устойчивости и стабильного функционирования любого коммерческого предприятия. В последние годы меняется подход к учету собственного капитала, а также усиливается роль данного показателя в анализе финансово-хозяйственной деятельности организации.

Собственный капитал представляет собой величину вложения собственников, изменившуюся под воздействием фактов хозяйственной деятельности, в виде стоимости активов, не обремененных обязательствами, используемыми обществом с целью получения доходов.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Стоимость активов всегда равна стоимости вложенного в них капитала. Главное предназначение активов предприятия - приносить ему доход. Предприятие может комбинировать своими активами любым не запрещенным законом способом, чтобы максимизировать этот результат. В финансовом менеджменте исключается возможность случайного приобретения предприятием каких-либо активов. Любая закупка должна иметь предварительное финансовое обоснование, основным критерием которого является максимизация дохода. Если окажется, что приобретенный актив не способен обеспечить предприятию ожидаемый доход, то он должен быть продан, а высвободившиеся деньги вложены в другой, более доходный актив. Операции с активами, не приводящие к изменению стоимости активов (активы продаются по той же цене, по которой они были куплены), оставляют величину собственного капитала предприятия неизменной.

Рассчитывается как разница между совокупными активами предприятия и его обязательствами (пассивами) и представляет собой сумму превышения обоснованной рыночной стоимости собственности над непогашенной задолженностью.

Собственный капитал может выступать в форме:

1) денежных средств (кассовая наличность, выданные заемщикам ссуды и т.п.);

) вложений в ценные бумаги любых эмитентов;

) вложений в недвижимость и иные товароматериальные ценности.

Собственный капитал характеризуется следующими позитивными особенностями:

ü простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

ü более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

ü обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

ü ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла.

ü высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

ü неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (так как не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Основным источником пополнения собственного капитала - является прибыль предприятия, за счет которой создаются фонды накопления, потребления и резервный. Может быть остаток нераспределенной прибыли, который до ее распределения используется в обороте предприятия, а также выпуск дополнительных акций.

Управление собственным капиталом базируется на использовании современных методик анализа и включает в себя следующие важные этапы:

) формирование собственных финансовых ресурсов внутренних и внешних источников;

) оптимизация структуры капитала;

) оценка эффективности управления собственным капиталом.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия.

Цель управления капиталом - обеспечение устойчивого и эффективного развития бизнеса организации.

Задачи управления капиталом:

Определение общей потребности в капитале для финансирования деятельности организации и обеспечения необходимых темпов ее экономического развития

Определение наиболее эффективных источников привлечения капитала.

Оптимизация структуры капитала организации адекватно целям и задачам ее развития.

2 Структура собственного капитала предприятия

Собственный капитал, безусловно, имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.

Включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный капитал. Кроме того, в состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект без оговорок при совершении сделок, входит нераспределенная прибыль; фонды специального назначения и прочие резервы.

Рис.1. Структура собственного капитала предприятия

Уставный капитал. Выступает основным и, как правило, единственным источником финансирования на момент создания коммерческой организации акционерного типа; он характеризует долю собственников в активах предприятия. В балансе уставный капитал отражается в сумме, определенной учредительными документами.

Характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала осуществления хозяйственной деятельности. Его размер определяется учредительными документами и уставом предприятия.

Уставный капитал предприятия, которое выкупается его коллективом, рассчитывается как сумма: имущества по остаточной стоимости (за минусом износа); наличных денег - денег на расчетном счете и в дебиторской задолженности за минусом кредиторской задолженности. Если предприятие преобразуется в акционерное общество, то на величину рассчитанного таким образом уставного капитала выпускаются акции. Размер уставного капитала является показателем эффективности деятельности организации.

Функции уставного капитала:

ü образует материальную базу для начала деятельности организации.

ü гарантирует интересы кредиторов.

ü определяет долю участия каждого собственника в распределении прибыли организации.

Правовая основа уставного капитала определяет его размер и состав; сроки и порядок внесения вкладов в уставный капитал участниками; оценку вкладов при их взносе и изъятии; порядок изменения долей участников; ответственность участников за нарушение обязательств по внесению вкладов.

Согласно Гражданскому кодексу РФ уставный капитал может выступать в виде:

ü складочного капитала как совокупность вкладов участников полного товарищества или товарищества на вере;

ü паевого либо неделимого фонда- в производственном кооперативе;

ü уставного капитала- в акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью;

ü уставного фонда- в унитарных государственных и муниципальных предприятиях.

Уставный капитал является одним из важнейших показателей, позволяющих получить представление о размерах и финансовом состоянии экономических субъектов. Это один из наиболее устойчивых элементов собственного капитала организации, поскольку изменение его величины допускается в строго определенном порядке, установленном законодательно.

Резервный капитал. Представляет собой страховой капитал предприятия, предназначенный покрытия общих балансовых убытков при отсутствии иных возможностей их возмещения, а также для выплаты доходов инвесторам и кредиторам в случае, если на эти цели не хватает прибыли .Средства резервного капитала выступают гарантией бесперебойной работы предприятия и соблюдения интересов третьих лиц. Наличие такого финансового источника придает последним уверенность в погашении предприятием своих обязательств.

Размер ежегодных отчислений предусматривается уставом общества, но не может быть менее 5% от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества.

Создание фонда накопления, фонда потребления, а также других денежных фондов обязательно, если предусмотрено учредительными документами коммерческих организаций, либо собранием акционеров по представлению совета директоров принимается решение о направлении прибыли в эти целевые фонды.

Добавочный капитал - это эмиссионный доход, создаваемый в акционерных обществах открытого типа и представляющий собой сумму превышения продажной цены акций над номинальной в ходе проведения открытой подписки . Эмиссионный доход, возникший при формировании уставного капитала акционерных обществ, рассматривается только в качестве добавочного капитала и не допускается направлять его на нужды потребления.

Другими словами, добавочный капитал является источником средств предприятия, образуемым в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной стоимости.

Формируется за счет прироста стоимости вне оборотных активов, выявляемого по результатам их переоценки, и суммы разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученной в процессе формирования уставного капитала акционерного общества, в результате продажи акций по цене, превышающей номинальную стоимость.

Добавочный капитал аккумулирует денежные средства, поступающие по указанным выше каналам. Основным каналом здесь являются результаты переоценки основных фондов.

Фонды специального назначения образуются из прибыли предприятия после расчетов с бюджетом по налогам. Вопрос о видах специальных фондов, проценте отчислений в них и направления расходования решается предприятием самостоятельно, но это должно быть зафиксировано в учредительских документах.

Фонды специального назначения образуются по нормам, установленным собственниками, а также за счет безвозмездных взносов учредителей и других предприятий. Они, как правило, подразделяются на фонд накопления, фонд социальной сферы и фонд потребления.

Средства фондов накопления направляются на производственное развитие организации и иные аналогичные цели.

Средства фонда потребления направляются на социальное развитие и материальное поощрение персонала, а также других мероприятий и работ, не приводящих к образованию нового имущества организации.

Фонд социальной сферы представляет собой зарезервированные (направленные) суммы в качестве финансового обеспечения развития социальной сферы.

Средства фонда направляются на финансирование расходов, связанных с содержанием объектов жилищно-коммунального хозяйства, здравоохранения, культуры, спорта, детских учреждений, домов и баз отдыха, учитываемых на балансе организации.

Нераспределенная прибыль характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами, пайщиками) и персоналом.

Используется на выплату дивидендов учредителям и на отчисления в резервный фонд (при его наличии). В соответствии со своей учетной политикой организация может принять решение об использовании прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия, на финансирование своих плановых мероприятий.

Нераспределенная прибыль исчисляется, как разница между выявленными на основании бухучета всех операций организации и оценки статей бухгалтерского баланса финансовым результатом за отчетный период и причитающейся к уплате суммой налогов и иных аналогичных обязательных платежей, уплачиваемых в соответствии с законодательством РФ, за счет прибыли после налогообложения, включая санкции за нарушения (в том числе по расчетам с государственными внебюджетными фондами).

Эта часть прибыли предназначена для капитализации, то есть, для реинвестирования в развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.

Прочие формы собственного капитала. К ним относятся расчеты за имущество (при сдаче его в аренду), расчеты с участниками (по выплате им доходов в форме процентов или дивидендов) и некоторые другие.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал, т.е. капитал, созданный на предприятии сверх того, что первоначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе уставным капиталом, вторая - добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья - добавочным капиталом (в части безвозмездно полученного имущества) или фондом социальной сферы.

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала один - нераспределенная прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются.

3 Цена собственного капитала и способы ее определения

Собственный капитал имеет стоимость, которая рассматривается с точки зрения альтернативных вариантов размещения средств или упущенной выгоды. При этом следует учитывать особенности формирования отдельных составляющих собственного капитала и, соответственно, их поэлементную оценку, которая способствует выбору наиболее недорогих источников их привлечения.

Несмотря на множественность подходов к оценке стоимости собственного капитала в научной литературе, могут быть выделены в качестве базовых следующие их них:

1) метод дивидендов;

2) метод доходов (доходный подход);

) метод оценки доходности финансовых активов на основе использования модели CAMP (Capital Assets Pricing Model).

В соответствии с дивидендным подходом стоимость собственного капитала определяется текущей стоимостью дивидендов, которые акционеры либо получают, либо желают получить от предприятия, а также ожидаемыми изменениями курсовой стоимости акций. Логика данного подхода состоит в том, что выплата дивидендов рассматривается как плата за собственный капитал.

где k - норма дивиденда на акцию (цена собственного капитала);

D - прогнозируемый размер дивиденда на акцию;

P - текущая рыночная цена акции.

Данная формула может быть модифицирована, если предположить, что дивиденды растут с некоторым темпом прироста. В этом случае определение искомой величины собственного капитала предполагает наличие нового параметра g, который представляет собой ожидаемый темп прироста дивидендов. В этом случае цена собственного капитала может быть определена следующей формулой:

Данная формула получила широкое распространение под названием формулы Гордона.

Метод доходов основывается на расчете коэффициентов соотношения рыночной цены акций (P) и прибыли, приходящейся на одну акцию (EPS). То есть при реализации данного подхода используется следующая формула:

Данный подход предполагает, что вся будущая прибыль будет распределена среди акционеров, что является весьма грубым приближением. Кроме того, проблемы использования данной формулы связаны с возможностью располагать информацией о рыночной цене акции предприятия и прогнозировать доходы (чистую прибыль). Поэтому в российской практике цену собственного капитала Ц ск в рамках данного подхода можно рассчитать упрощенным способом, а именно:

Стоимость акционерного капитала Е в рамках метода доходов согласно первой теореме Модильяни-Миллера с учетом налогообложения определяется по следующей формуле:

R U - экономическая рентабельность активов предприятия без использования заемных средств;

R D - стоимость обслуживания долга, %;

D - величина долга (заемного капитала), руб.;

Е - величина акционерного капитала, руб.;

D/E - отношение заемного капитала к акционерному (собственному) капиталу;

T C - налог на прибыль.

Метод, основанный на использовании модели оценки доходности финансовых активов компании (САМР), базируется на принципе, согласно которому требуемая норма доходности должна отражать уровень риска, который вынуждены нести собственники для того, чтобы получить указанную доходность.

Он включает в себя расчет следующих показателей:

R f - ставка доходности по безрисковым вложениям, включающим в себя, как правило, доходность государственных ценных бумаг;

R m - среднерыночный уровень доходности обыкновенных акций, т.е. средняя ставка доходности по всем акциям, котирующимся на фондовом рынке;

в - покзатель систематического риска. Он характеризуется колебаниями показателей на рынке ценных бумаг и показывает, насколько изменение цены акции предприятия обусловлено рыночными тенденциями.

Модель САМР, позволяющая оценить требуемую доходность акций компании R, соответствующую уровню риска, определяемого в-коэффициентом, может быть представлена в виде следующей формулы:

При этом составляющая (R m - R f) имеет вполне реальную интерпретацию, представляя собой рыночную (среднюю) премию за риск вложения капитала в рисковые ценные бумаги.

Оценка стоимости собственного капитала имеет ряд особенностей, важнейшие из которых:

ü суммы выплат акционерам входят в состав налогооблагаемой базы, что повышает стоимость собственного капитала в сравнении с заемными средствами. Выплата процентов за привлекаемый заемный капитал в форме банковских процентов, напротив, уменьшает налогооблагаемую базу. В результате цена вновь привлекаемого собственного капитала часто превышает стоимость заемного капитала;

ü привлечение собственного капитала связано с более высоким финансовым риском для инвесторов, что повышает его стоимость на величину надбавки за риск;

ü мобилизация собственного капитала, в отличие от заемного, не связана с обратным денежным потоком, что говорит в пользу выгодности данного источника, несмотря на его более высокую стоимость;

ü необходимость периодической корректировки объема собственного капитала, зафиксированного в бухгалтерском балансе, вызванная заниженной оценкой суммы используемого собственного капитала в сравнении с использованием вновь привлекаемого собственного или заемного капитала, которые оцениваются в текущих рыночных ценах;

ü оценка привлекаемого собственного капитала носит вероятностный характер, так как текущие рыночные цены на акции подвержены значительным колебаниям на фондовом рынке. Если привлечение заемных средств основывается на процентных ставках, зафиксированных, к примеру, в кредитных договорах с банками, то выпуск в обращение обыкновенных акций не содержит таких договорных обязательств перед инвесторами. Исключение составляет эмиссия преференциальных акций с твердо фиксированным процентом дивидендных выплат. Тем самым по своей сущности цена собственного капитала является имплицитной ценой, т.е. ценой, в которой издержки определяются неточно.

собственный капитал стоимость цена

Заключение

Собственный капитал является финансовой основой предприятия, а знание как правильно им управлять - это залог предстоящего развития предприятия, его финансовой устойчивости, следовательно, получение ожидаемой прибыли от деятельности фирмы.

Повышение эффективности управления собственным капиталом стимулируется с одной стороны стремлением к улучшению финансовых результатов деятельности компании и росту благосостояния ее собственников, с другой стороны - зависимостью компании от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с нею.

Если прямо отвечать на вопрос «Какова роль собственного капитала в формировании капитала предприятия?» - можно прийти к выводу, что: собственные финансовые ресурсы для каждого предприятия, пусть и вложенные и в свободном состоянии, являются той жизненно необходимой частью, без которой невозможна ни работа, ни дальнейшее существование предприятия. Не зря, среди классификации общего капитала, именно деление на собственный и заемный капитал стоит на первом месте.

Имеющиеся в наличии собственные средства позволяют предприятию использовать их как по своему усмотрению, так и в отдельных случаях по законодательно установленным направлениям. Все зависит от источника такого финансирования за счет элементов собственного капитала.

В курсовой работе были выявлены и обоснованы сущность и понятие капитала, так как при анализе финансового состояния предприятия четко определяется, что его успешная деятельность зависит от рациональной структуры капитала и эффективности его использования.

В первой главе работы освещены теоретические аспекты собственного капитала: его сущность, особенности и задачи управления капиталом. Также представлена структура собственного капитала. Собственный капитал предприятия представлен основными составляющими: уставным капиталом, добавочным капиталом, резервным капиталом и нераспределенной прибылью. В этой главе рассмотрены способы определения цены собственного капитала, которую можно найти с помощью:

) метода дивидендов;

) метода доходов (доходного подхода);

Список использованной литературы

1) Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия/ Бердникова Т.Б.,М.:ИНФРА - М,2002.

2) Анализ и оценка кредитоспособности заемщика: учебно-практическое пособие / Д.А. Ендовицкий, И.В. Бочарова. - 2-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2008.

3) Анализ хозяйственной деятельности предприятий: Савицкая Г.В., М.:ИНФРА - М,2004.

4) Введение в финансовый менеджмент: под. ред. Ковалева В.В.-М.: Финансы и статистика, 1999.

5) Гражданский кодекс РФ.

6) Основы финансового менеджмента: Учеб.пособ.-3-е изд., Балабанов И.Т., перераб. и доп.-М.: Финансы и статистика,2007.

7) Понятие собственного капитала в международных и российских стандартах учета/Ивашкин Е.Н//Аудиторские ведомости.2007,№3.

8) Собственный капитал: структура, формирование и использование. Макалкин И.А. Главбух-1999,№18.

9) Управление инвестиционной привлекательностью предприятии (системно оценочный аспект), Конторович С.П.

10) Управление финансами предприятии/Савчук В.П., М.:БИНОМ, 2003

) Управление финансами/ Под..Т ренева Н.Н. - М.: ФиС, 2002.

) Финансовый анализ/ Ефимова О.В., М.: Бухгалтерский учет, 2001

13) Финансовый менеджмент: учебник/ И.Я. Лукасевич. - М.: Эксмо, 2008.

) Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Под ред.акад.Г.Б.Поляка.-2-е изд., перераб. и доп.-М.:ЮНИТИ-ДАНА,2004.

15) Финансовый менеджмент: учеб. для вузов, под ред.Уткина Э.А. - М.:Норм-м,2003.

) Финансовый менеджмент: теория и практика/ Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 2003.

17) Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие под ред. Каратуева А.Г., М.:ИД ФБК - ПРЕСС, 2001

) Финансовый менеджмент №2 / 2003

19) Финансы организаций (предприятий): учебник/А.Н.Гаврилова, А.А. Попова.-М.:КНОРУС,2007.

) Финансы организаций: менеджмент и анализ: учебн. пособие под ред. Незмайкина В.Н., Юрзиловой И.Л.-М.: Эксмо,2005.

21) Финансы организаций (предприятий): Учеб./М.Г. Лапуста, Т.Ю.Мазурина, Л.Г. Скамай.- М.: Инфра-М., 2007.

22)Финансы предприятий: теория и практика: Учебник под ред.Большакова С.В. - М.: Книжный мир, 2005.

)Экономика предприятий/ Выварец А.Д. - М.:ЮНИТИ-ДАНА,2007.

24)Формирование политики привлечения собственных средств / Фомин П.А., Хохлов В.В.

25) Экономический анализ: Учебник для вузов /Под ред. Л.Т. Гиляровской. - 2-е изд., доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.

В статье рассмотрены теоретические основы формирования и управления собственным капиталом. В ходе работы освещены проблемы и методы управления собственным капиталом предприятия.

Ключевые слова: финансовая политика предприятия, капитал, предприятие, собственный капитал, экономика, управление.

Проблема формирования и управления собственным капиталом предприятия всегда являлась актуальной. В связи с кризисным состоянием мировой экономики необходимость поддержания эффективного функционирования предприятия является первоочередной задачей. Для выполнения данной задачи необходимо использовать комплексный подход к финансовой политике предприятия, функциональным направлением которой является политика управления собственным капиталом предприятия.

Собственный капитал? совокупность средств, принадлежащих хозяевам предприятия на правах собственности, участвующая в процессе производства и приносящая прибыль. Составляющие собственного капитала приведены на рисунке 1

Рисунок 1. Составляющие собственного капитала

Прибыль предприятия является основным источником пополнения собственного капитала. За счет прибыли создаются фонды накопления, потребления и резервный фонд.

Собственный капитал характеризуется следующими позитивными особенностями:

1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.
2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.
3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

1. Ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла.
2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.
3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Предприятие, используя только собственный капитал, обеспечивает себе абсолютную финансовую устойчивость, то есть коэффициент автономии равен единице. Но вместе с тем, не используя потенциальные финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал, предприятие ограничивает темпы своего развития.

Капитал выступает как агент производства, служит будущим потребностям. Исходя из этого, в состав собственного капитала необходимо включить нераспределенную прибыль (или прибыль, направленную в специальные фонды для осуществления развития производства). Все это должно быть выражено в дивидендной политике. Определение пропорций и распределение прибыли – это один из ключевых вопросов. Для предприятия важно как собственное развитие, так и выплата дивидендов учредителям, что способствует повышению цены предприятия. Достижение оптимальных размеров в распределении прибыли возможно исходя из внутренних темпов роста предприятия. . Устойчивая дивидендная политика способствует улучшению основных финансовых показателей, что позитивно влияет на уровень рыночной стоимости предприятия.

Основной ориентир управления собственным капиталом – рыночная стоимость бизнеса. Чем выше цена собственного капитала, тем выше стоимость предприятия, что указывает на финансовую устойчивость предприятия и способность реализовать регулирующую функцию собственного капитала.

Эффективность использования капитала выражается способностью приносить доход. Эффект финансового рычага показывает, что наиболее результативное использование капитала возможно за счет кредитных средств, не смотря на условие платности. Соотношение собственного и заемного капитала должно иметь оптимальное значение для каждого конкретного предприятия с учетом его особенностей. Управление собственным капиталом охватывает как проблему эффективного использования уже накопленной его части, так и проблему формирования собственных финансовых ресурсов, предназначенных для предстоящего развития предприятия.

Создание оптимальной структуры капитала связано с выбором соотношений доходности и риска, так как использование заемных средств увеличивает степень риска и приводит к более высокому уровню ожидаемой доходности. Оптимальная структура капитала - это структура, позволяющая добиться сбалансированности риска и доходности.

Оптимизация структуры капитала служит необходимым инструментом для обеспечения эффективного функционирования деятельности предприятия.

Для гарантии стабильного развития предприятия необходимо выбрать эффективные методы управления собственным капиталом предприятия. Исходя из рекомендаций современных экспертов, сформированы следующие основные методы управления:

1. Потоковое моделирование. Основывается на предварительной проверке решений, принимаемых в рамках управления собственным капиталом, с помощью применения моделируемой среды и математических методов.
2. Внутренний и внешний аудит, для повышения эффективности.
3. Периодический анализ динамики финансовых показателей, проводимый с достаточной частой.
4. Проведение сравнительного анализа. Сравнение результатов принятых управленческих решений относительно собственного капитала с результатами других организаций.

Таким образом, использование различных методов и принципов в управлении собственным капиталом позволит гибко реагировать на различные изменения как внутренней, так и внешней среды. В свою очередь, поддержание оптимальной структура капитала будет способствовать росту рыночной стоимости предприятия.

Список литературы

1. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Н.А. Толкачева, Т.И. Мельникова. – М.-Берлин: Директ-Медия, 2014.
2. Управление финансами предприятия / Савчук В.П., М.:БИНОМ, 2003.
3. Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 2013.
4. Никулина Надежда Николаевна. Финансовый менеджмент организации. Теория и практика: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Менеджмент организации» / Н.Н. Никулина, Д.В. Суходоев, Н.Д. Эриашвили. - М.:,2009.

MAGAMENT OF THE OWN CAPITAL OF THE COMPANY

MN Timko, GA Portnova

In the article the theory of formation and management of own capital are considered. In the course of work management problems and methods of own enterprise’s capital are covered.

Keywords: financial policy of the company, capital, company, equity capital, economy, management.

Собственный капитал предприятия представляет собой финансовые средства отдельного хозяйствующего субъекта, принадлежащие ему на правах собственности и используемые для формирования определенной части его активов.
Собственный капитал равен сумме активов минус сумма задолженности. Фактически это чистая стоимость капитала.
Собственный капитал подразделений на:

Уставный капитал. уставный капитал представляет собой объединение вкладов собственников предприятия в его имущество в денежном выражении в размерах определяемых учредительными документами.
Дополнительный оплаченный капитал. Организации, созданные в форме акционерных обществ (кроме инвестиционных фондов) увеличивают свой собственный капитал за счет эмиссионного дохода, обеспечиваемого разницей между продажной и номинальной стоимостью собственных акций. Источником дополнительного капитала может быть также продажа фирмой части активов по цене, превышающей их балансовую стоимость, или приобретение ею активов другой компании по цене ниже их балансовой стоимости.
Резервный капитал представляет собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенную для обеспечения защиты от возможных убытков и непредвиденных потерь.
Нераспределенный доход (непокрытый убыток) – это аккумулированный доход предприятия с момента ее создания за вычетом объявленных и выплаченных дивидендов. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия. Это та часть прибыли, которая не была выплачена акционерам в форме дивидендов, а была использована для финансирования деятельности предприятия.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие организации. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов организации можно представить следующим образом.

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении организации, –амортизационные отчисления,

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению организацией дополнительного капитала путем дополнительной эмиссии и реализации акций или путем дополнительных взносов средств в уставный фонд. Для отдельных организаций одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь.

Процесс управления собственным капиталом организации включает:

1. Анализ формирования собственного капитала в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развитияорганизации.

2. Определение будущей потребности в собственном капитале осуществляется следующим образом:

П сфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах организации в планируемом периоде; П к – общая потребность в капитале на конец планового периода; У ск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме; СК н – сумма собственного капитала на начало планируемого периода; П р – сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников

4. Формирование собственного капитала за счет внутренних источников .

5. Формирование собственного капитала за счет внешних источников .

6. Оптимизация структуры собственного капитала . Процесс оптимизации основывается на следующих критериях:

· обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов.

· обеспечение сохранения управления организацией первоначальными учредителями. Рост

Успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

· проведением объективной оценки стоимости отдельных элементов собственного капитала;

· обеспечением максимизации формирования прибыли организации с учетом допустимого уровня финансового риска;

· формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) организации;

· формированием и эффективным осуществлением политики дополнительной эмиссии акций (эмиссионной политики) или привлечения дополнительного паевого капитала.

При разработке политики формирования собственного капитала необходимо учитывать следующее.

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

· Простотой привлечения,

· Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности,

· Обеспечением финансовой устойчивости развития организации,

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

· Ограниченность объема привлечения,

· Высокая стоимость.

· Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых ресурсов,

Омский филиал
НОУ «московская финансово- промышленная академия»

Специальность 080105
«Финансы и кредит»
Кафедра __________________________

Курсовая работа
на тему: «Управление собственным капиталом предприятия»

Исполнитель
Юрьева Анастасия Сергеевна
Студент группы ЭФФ – 801 ___________
подпись

Научный руководитель: Чанчибадзе Н.А.

Зав. кафедрой финансового
менеджмента ________________
подпись

Дата сдачи курсовой работы
в учебный отдел:
«___» ____________ 20___г.
Дата защиты курсовой работы:
«___» ____________ 20___г.

Оценка _____________________

Омск 2011
СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ	3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ	5
1.1. Сущность собственного капитала предприятия	5
1.2. Методы управления собственным капиталом	8
1.3. Методика анализа собственного капитала	12
ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ ООО «СЕВЕР - ТРЕЙД»	18
2.1. Организационно-экономическая характеристика ООО «Север - Трейд»	18
2.2. Анализ структуры собственного капитала ООО «Север - Трейд»	22
2.3. Управление собственным капиталом ООО «Север - Трейд»	26
ГЛАВА 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ООО «СЕВЕР - ТРЕЙД»	32
3.1. Пути повышения эффективности использования собственного капитала ООО «Север - Трейд»	32
3.2. Управление дебиторской задолженностью	34
3.3. Мероприятие по улучшению организации материально – технического снабжения	37
ЗАКЛЮЧЕНИЕ	41
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ	44
ПРИЛОЖЕНИЯ	47

ВВЕДЕНИЕ

Развитие рыночной экономики и стремление предприятий к росту благосостояния в условиях полной хозяйственной самостоятельности способствует все большей концентрации внимания на управлении источниками финансирования коммерческой деятельности, в том числе такой их важной составляющей как собственный капитал. О повышении значимости данной составляющей напрямую свидетельствуют такие факты как существенные изменения в подходах к учету собственного капитала и усиление роли данного показателя в анализе финансово-хозяйственной деятельности организаций в последние годы.
Собственный капитал позволяет сформировать активы, свободные от притязаний лиц, не являющихся собственниками организации, и в этой связи является основой финансовой устойчивости и стабильного успешного функционирования любого коммерческого предприятия.
Динамика величины собственного капитала и его отдельных составляющих, равно как и эффективность его использования, являются предметом пристального внимания внешних контрагентов компании, среди которых отдельно выделяются хозяйствующие контрагенты (поставщики, подрядчики, покупатели, заказчики), кредиторы и потенциальные инвесторы. Информация о собственном капитале может иметь определяющее значение при принятии внешними контрагентами решений о начале или продолжении сотрудничества с рассматриваемой компанией.
Таким образом, необходимость управления собственным капиталом продиктована не только внутренними предпосылками (стремлением к улучшению финансовых результатов деятельности компании в целях роста благосостояния ее собственников), но и зависимостью фирмы от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с нею.
Актуальностью данной работы является то, что собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов.
Целью настоящей работы является исследование собственного капитала организации.
Для достижения поставленной цели необходимо выполнить следующие задачи :
- изучить сущность анализа и управления собственного капитала;
- провести анализ собственного капитала ООО «Север - Трейд»;
- разработать мероприятия направленные на совершенствование управлением собственного капитала ООО «Север - Трейд».
Объектом исследования является финансово-хозяйственная деятельность ООО «Север - Трейд».
Предметом исследования собственный капитал ООО «Север - Трейд». Период исследования 2008г. – 2010г.
В работе использовались методы : сравнение, группировка, анализ абсолютных и относительных показателей.
Структура работы состоит из введения, 3 глав, заключения, списка литературы, приложений.
В первой главе рассматриваются теоретические аспекты сущности собственного капитала предприятий, методика анализа собственного капитала по Когденко В. Г., а также методы управления собственного капитала предприятия.
Во второй главе анализируется финансовое состояние ООО «Север - Трейд», рассмотрен состав и динамика собственного капитала, рентабельность и деловая активность собственного капитала.
В третьей главе приводятся некоторые рекомендации по совершенствованию собственного капитала организации.
Различным аспектам управления формированием собственного капитала и эффективностью его использования уделено немало внимания в работах отечественных и зарубежных экономистов.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Сущность собственного капитала предприятия

Собственный капитал - это часть экономических ценностей, сформированных предприятием с начала его экономической деятельности, свободная от притязаний третьих лиц, не являющихся владельцами общества, и используемая обществом с целью получения дохода.
Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия .
Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, из собственных акций (паи), выкупленные акционерным обществом у их владельцев для последующего аннулирования или перепродажи, нераспределенной прибыли и целевого финансирования (рис. 1).

Рис. 1. Формы функционирования собственного капитала предприятия
Уставный капитал характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала осуществления хозяйственной деятельности. Его размер определяется учредительными документами и уставом предприятия. Для предприятия отдельных сфер деятельности и организационно - правовых форм (акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью) минимальный размер уставного капитала регулируется законодательством.
Уставный капитал – это стартовый капитал, необходимый предприятию для осуществления финансово-хозяйственной деятельности с целью получения прибыли. Вклады в уставный капитал подразделяются на вклады денежными средствами и вклады имуществом, передаваемым участником в счет погашения своих обязательств по вкладу .
Правовая основа уставного капитала определяет его размер и состав; сроки и порядок внесения вкладов в уставный капитал участниками; оценку вкладов при их взносе и изъятии; порядок изменения долей участников; ответственность участников за нарушение обязательств по внесению вкладов.
Добавочный капитал – это эмиссионный доход, создаваемый в акционерных обществах открытого типа и представляющий собой сумму превышения продажной цены акций над номинальной в ходе проведения открытой подписки. Эмиссионный доход, возникший при формировании уставного капитала акционерных обществ, рассматривается только в качестве добавочного капитала и не допускается направлять его на нужды потребления. Другими словами, добавочный капитал является источником средств предприятия, образуемым в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной стоимости.
В составе имущества организации резервный капитал, создаваемый в соответствии с законодательством, и резервный капитал, создаваемый в соответствии с учредительными документами, учитываются раздельно.
Информация о величине резервного капитала в балансе предприятия иметь чрезвычайное значение для внешних пользователей бухгалтерской отчетности, которые рассматривают резервный капитал, как запас финансовой прочности предприятия. Недостаточная величина обязательного резервного капитала свидетельствует либо о недостаточности прибыли, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков .
Средства резервного фонда предназначены для покрытия балансового убытка за отчетный год, для погашения облигаций и выкупа акций акционерного общества при отсутствии других средств. Резервный фонд создается предприятиями также и на случай прекращения их деятельности для покрытия кредиторской задолженности. Ни на какие другие цели использовать «резервные» деньги нельзя.
Значительная часть собственного капитала предприятия аккумулируется в фондах специального назначения. Эти средства резервируются и направляются на образование источников финансирования затрат на создание нового имущества производственного назначения и социальной инфраструктуры, а также на нужды социального развития (кроме капитальных вложений).
Специальные (целевые) финансовые фонды являются весьма своеобразной и перспективной формой собственного капитала предприятия. К ним относятся целенаправленно сформированные фонды собственных финансовых средств с целью их последующего целевого расходования.
Главным источником формирования фондов специального назначения служат остающиеся в распоряжении предприятия часть прибыли. С позиции финансового контроля первостепенное значение имеет четкое разграничение средств, направляемых предприятием на производственное развитие и нужды потребления. Необходимость такого контроля связана с налоговыми льготами, предусматривающими уменьшение налогооблагаемой прибыли на ту ее часть, которая направлена на финансирование капитальных вложений .
Реализация политики организации, направленной на аккумулирование своей чистой прибыли для финансирования целевых мероприятий, производится путем образования фондов специального назначения. Количество фондов, их название и использование организация определяет самостоятельно.
Фонды специального назначения образуются по нормам, установленным собственниками, а также за счет безвозмездных взносов учредителей и других предприятий. Они, как правило, подразделяются на фонд накопления, фонд социальной сферы и фонд потребления.
Нераспределенная прибыль исчисляется, как разница между выявленными на основании бухучета всех операций организации и оценки статей бухгалтерского баланса финансовым результатом за отчетный период и причитающейся к уплате суммой налогов и иных аналогичных обязательных платежей, уплачиваемых в соответствии с законодательством РФ, за счет прибыли после налогообложения, включая санкции за нарушения (в том числе по расчетам с государственными внебюджетными фондами) .
Эта часть прибыли предназначена для капитализации, то есть, для реинвестирования в развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.
Таким образом, величина собственного капитала – это один из важнейших показателей финансовой стабильности и устойчивости любого предприятия. В первую очередь именно уровень собственного капитала является критерием оценки инвестиционной привлекательности предприятия. В связи с этим проблема управления собственным капиталом становится основополагающей в деятельности любого хозяйствующего субъекта, которая заключается в стремлении максимизировать его уровень .

1.2. Методы управления собственным капиталом

Управление собственного капитала предполагает управление процессом его формирования, поддержания и эффективного использования, то есть, управление уже сформированными активами. Это предполагает как управление собственным капиталом в целом, так и управление его структурными элементами.
Управлению собственным капиталом должно предшествовать изучение эффективности управления им в предыдущем периоде. Анализ необходим для определения резервов формирования собственных средств.
Проблема формирования собственного капитала не может быть ограничена лишь непосредственным выбором и использованием определенного способа или инструмента финансирования и должна рассматриваться в контексте управления структурой совокупного капитала. С увеличением «возраста» компании структура ее капитала усложняется, а действия по управлению этой структурой становятся более востребованными, поскольку влияют на такие важнейшие показатели деятельности компании как финансовая устойчивость и рентабельность, стоимость бизнеса и инвестиционная привлекательность на рынке .
В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия приведен на рисунке 2.

Рис. 2. Источники формирования собственного капитала предприятия
В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия .
В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акции) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.
Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.
Основными задачами управления собственным капиталом являются:
- определение целесообразного размера собственного капитала;
- увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;
- определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;
- определение и реализация дивидендной политики.
К основным функциям управления собственным капиталом можно отнести: защитную функцию; оперативную функцию; регулирующую функцию .
Защитная функция. Собственный капитал позволяет сохранять платежеспособность предприятия путем создания резерва активов, позволяющих предприятию функционировать, несмотря на угрозу появления убытков. При этом, однако, предполагается, что большая часть убытков покрывается не за счет капитала, а текущих доходов предприятия. Капитал играет роль своеобразной защитной «подушки» и позволяет предприятию продолжать деятельность в случае возникновения крупных непредвиденных потерь или расходов. Для финансирования подобных затрат существуют различные резервные фонды, включаемые в собственный капитал.
Оперативная функция. Она имеет второстепенное значение по сравнению с защитной. Она включает ассигнование собственных средств на приобретение земли, зданий, оборудования, а также создание финансового резерва на случай непредвиденных убытков. Этот источник финансовых ресурсов незаменим на начальных этапах деятельности предприятия, когда учредители осуществляют ряд первоочередных расходов. На последующих этапах развития предприятия роль собственного капитала не менее важна, часть этих средств вкладывается в долгосрочные активы, в создание различных резервов. Хотя основным источником покрытия затрат на расширение операций служит накапливаемая прибыль, предприятия часто прибегают к новым выпускам акций или долгосрочных займов при проведении мероприятий структурного характера – открытии филиалов, слияниях.
Регулирующая функция. Она связана с особой заинтересованностью общества в успешном функционировании предприятий.
Названные функции собственного капитала показывают, что собственный капитал – основа коммерческой деятельности любого предприятия. Он обеспечивает его самостоятельность и гарантирует его финансовую устойчивость, являясь источником сглаживания негативных последствий различных рисков, которые несет предприятие.
Повышение эффективности управления собственным капиталом стимулируется с одной стороны стремлением к улучшению финансовых результатов деятельности компании и росту благосостояния ее собственников, с другой стороны - зависимостью компании от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с нею .

1.3. Методика анализа собственного капитала

Собственный капитал, который в бухгалтерской отчетности отражается в третьем разделе баланса, несет существенную экономическую информацию, в частности, о финансовой устойчивости организации, отношении собственников к своему бизнесу, перспективах дальнейшего развития организации. Чем больше удельный вес собственного капитала, тем выше степень финансовой устойчивости организации, тем дороже стратегия финансирования организации, тем более долгосрочны цели владельцев. Рост собственного капитала за счет нераспределенной прибыли можно квалифицировать как намерение собственников в будущем развивать свой бизнес, а не иметь краткосрочный эффект от деятельности организации. Значительное увеличение собственного капитала за счет вкладов участников (увеличение уставного капитала) можно расценивать как подтверждение инвестиционной привлекательности организации. Если же увеличение уставного капитала незначительно, то это, скорее всего, свидетельствует о действиях участников, направленных на перераспределение контроля над организацией .
Анализ собственного капитала позволяет понять, какие средства вложены владельцами в бизнес, и каковы их планы относительно организации: изъять прибыль или обеспечить ее долгосрочный рост.
Анализ собственного капитала согласно методике Когденко В. Г. включает в себя анализ:
- структуры и динамики составляющих собственного капитала;
- качества собственного капитала;
- соотношения уставного капитала и стоимости чистых активов;
- факторов изменения стоимости чистых активов .
Необходимо учитывать, что капитал владельцев может присутствовать в бизнесе не только в качестве капитала и резервов (III раздел баланса), но и в качестве учредительских займов, кредиторской задолженности перед участниками Группы, а также безвозмездных поступлений от учредителей (отражаются по строке «доходы будущих периодов»).
В процессе анализа особое внимание следует обратить на структуру собственного капитала, а также на изменения, происходящие с собственным капиталом.
Качество собственного капитала зависит от следующих факторов.
1. Соотношение инвестированного и накопленного капитала. Инвестированный капитал включает такие статьи собственного капитала, как уставный капитал, добавочный капитал (иногда добавочный капитал в части переоценок относят к накопленному капиталу); к накопленному капиталу относится нераспределенная прибыль за вычетом непокрытых убытков, резервный капитал. При этом, чем больше удельный вес накопленного капитала, тем выше качество собственного капитала, поскольку возможность организации при умножать средства, вложенные владельцами - определяющий критерий успешности коммерческой организации в целом .
2. Адекватность оценки активов баланса. Если стоимость активов завышена относительно их рыночной стоимости, то величина собственного капитала также завышена и его качество признается низким. При оценке собственного капитала возможны следующие корректировки активов (сделать их можно, привлекая дополнительную информацию):
- доведение балансовой стоимости активов до их рыночной стоимости;
- исключение величины организационных расходов из стоимости нематериальных активов;
- исключение капитальных затрат на арендуемые основные средства из стоимости основных средств;
- исключение незавершенных капитальных затрат на арендуемые основные средства из стоимости незавершенных капитальных вложений;
- исключение задолженности участников (учредителей) по вкладам в уставный капитал;
- корректировка стоимости оборотных активов на величину неликвидных запасов и нереальной к взысканию дебиторской задолженности.
3. Учетная политика. Положения учетной политики, которые уменьшают стоимость активов, повышают качество собственного капитала. При анализе качества собственного капитала целесообразно рассмотреть следующие положения учетной политики:
- способ начисления амортизации по нематериальным активам и основным средствам; в частности, способ уменьшаемого остатка или способ суммы чисел лет срока полезного использования занижают стоимость активов;
- способ оценки материально- производственных запасов при отпуске их в производство; в частности, способ оценки по себестоимости последних по времени приобретения материально-производственных запасов (LIFO) приводит к занижению стоимости запасов в условиях инфляции;
- способ списания расходов будущих периодов: при своевременном списании этих расходов на финансовые результаты активы не завышаются искусственно;
- метод формирования себестоимости (полные затраты или директкостинг). При директ-костинге запасы готовой продукции не включают общехозяйственных расходов, следовательно, их стоимость ниже по сравнению с себестоимостью, сформированной по методу полных затрат;
- порядок списания коммерческих расходов (при их учете в составе готовой продукции, стоимость активов завышается);
- создание оценочных резервов (резервы по сомнительным долгам, резервы под снижение стоимости материальных ценностей, резервы под обесценение вложений в ценные бумаги). Это положение учетной политики приводит к снижению стоимости соответствующих активов, отражаемой в балансе;
- другие положения учетной политики .
Проводя оценку качества собственного капитала целесообразно проанализировать проведенные в организации переоценки основных средств, в результате которых стоимость основных средств также может быть завышена.
В процессе анализа уставного капитала необходимо оценить формирование инвестированного капитала, основной составляющей частью которого является уставный капитал.
При анализе инвестированного капитала необходимо оценить следующие соотношения, для расчета которых необходима информация из учредительных документов организации (соотношения приведены для акционерных обществ).

Соотношение между размещенными и объявленными акциями. Характеризует потенциальную возможность размещать акции дополнительно к уже размещенным. При отсутствии в уставе общества положений об объявленных акциях общество не вправе размещать дополнительные акции.
Соотношение между неоплаченными и оплаченными размещенными акциями. Наличие неоплаченных акций негативно характеризует организацию, на стоимость неоплаченных акций (задолженность участников по вкладам в уставный капитал) в аналитических целях можно уменьшить величину активов организации и ее собственный капитал.
Соотношение между собственными акциями, выкупленными у акционеров и акциями, находящимися в обращении. Собственные акции могут появиться на балансе общества вследствие следующих обстоятельств: реализация акционерами права в определенных условиях требовать их выкупа обществом; принятие решения общим собранием общества или советом директоров о приобретении ранее размещенных акций. В аналитических целях уставный капитал можно уменьшить на величину собственных акций, выкупленных у акционеров.
Соотношение между эмиссионным доходом и номинальной стоимостью размещенных акций. Это соотношение характеризует степень превышения цены размещения акций над их номинальной стоимостью .

Важнейшей функцией уставного капитала является его долевая функция, в соответствии с которой структуру контроля в организации определяет структура уставного капитала, то есть доли участников в уставном капитале. От того, кем контролируется организация, в значительной степени зависит финансово-экономическое состояние организации. Поэтому в ходе анализа целесообразно оценить структуру контроля в организации, изменения в структуре контроля и дать оценку того, насколько «эффективны» собственники организации, то есть насколько они компетентны и заинтересованы в дальнейшем развитии организации.
В соответствии с законодательством стоимость чистых активов акционерного общества не должна быть меньше его уставного капитала, поэтому определенный интерес представляет анализ стоимости чистых активов, а также соотношения стоимости чистых активов и уставного капитала.
Расчет стоимости чистых активов (СЧА) в настоящее время осуществляется в соответствии с «Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» (утвержден Приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29 января 2003г. № 10н/03-6/ПЗ):
ЧА = (А-З ув) - (О д + Окз + З кр +З уд +РПР + О пр), (1)
где А - Активы организации;
З ув - задолженность учредителей по вкладам в уставный капитал;
Од - долгосрочные обязательства;
Окз - краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
3кр - кредиторская задолженность;
Зуд - задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
РПР - резервы предстоящих расходов;
О пр - прочие краткосрочные обязательства .
Таблица 1
Факторы, которые приведет к изменению стоимости чистых активов

Изменения в статьях баланса
Все изменения в активах и обязательствах, которые не ведут к изменению СЧА	Все изменения в активах и обязательствах, которые ведут к изменению СЧА	Изменения составляющих собственного капитала, которые не затрагивают активы, обязательства
Обмен активов на активы	Вклады участников в уставный, капитал	Увеличение уставного капитала за счет имущества
	Изъятия участников из уставного капитала, выкуп акций (долей), погашение акций	Выбытие амортизированных основных средств со списанием сумм; переоценок с добавочного капитала на прибыль средств
Приобретение активов за счет возникновения обязательств	Переоценка задолженности и участников по вкладам в уставный капитал	Уменьшение номинальной стоимости акций (долей)
Обмен обязательств на обязательства	Изменение статьи «Доходы будущих периодов»	Направление нераспределенной прибыли в резервный капитал
	« Нераспределенная прибыль» (непокрытый убыток)

В процессе анализа СЧА необходимо выявить и оценить: факторы, влияющие на ее величину. Не все изменения в балансе ведут к росту или снижению чистых активов. С точки зрения влияния на СЧА изменения статей баланса можно разделить на три группы (таблица 1).
Факторный анализ заключается в расчете изменений следующих статей баланса (статьи, отмеченные знаком «*» имеют обратное влияние на СЧА, то есть при их снижении СЧА увеличивается, и наоборот):
- уставный капитал;
- собственные акции, выкупленные у акционеров*;
- добавочный капитал;
- резервный капитал;
- нераспределенная прибыль;
- задолженность учредителей по вкладам в уставный капитал*;
- доходы будущих периодов.
Таким образом, развитие предприятия требует прежде всего мобилизации и повышения эффективности использования собственного капитала, так как это обеспечивает рост его финансовой устойчивости и уровня платежеспособности .

ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ
ООО «СЕВЕР - ТРЕЙД»

2.1. Организационно-экономическая характеристика
ООО «Север - Трейд»

Любая экономическая работа должна начинаться с определения ее объекта. В качестве объекта изучения в данной работе было выбрано одно из сельскохозяйственных предприятий Омской области - ООО «Север - Трейд».
Для достижения своих целей Общество, согласно его уставу, осуществляет следующие виды деятельности:
1) производство, заготовка, переработка и реализация сельскохозяйственной и иной продукции;
2) оказание услуг по обработке земли и уборке зерновых;
7) закупка сельскохозяйственной продукции у населения.
Органами управления ООО «Север - Трейд» признано общее собрание участников. Единоличным исполнительным органом является директор.
Организационно- производственную структуру ООО «Север - Трейд» по состоянию на начало 2010г. можно представить в виде схемы, помещенной в Приложении 1.
Из организационной структуры ООО «Север - Трейд» видно, что рассматриваемое предприятие характеризуется многоотраслевой структурой. В ее состав входят растениеводство, перерабатывающие и промышленные производства, обслуживающие и вспомогательные производства.
Растениеводство специализируется на выращивании пшеницы и ячменя (в т.ч. озимого), кукурузы на зерно, зернобобовых и технических культур (в частности, подсолнечника), кормов разных видов (в первую очередь сена, силоса и сенажа, зеленой массы). В хозяйстве удается выращивать пшеницу, частично отвечающую требованиям, предъявляемым к сильным и ценным сортам, а также к твердым сортам, продукция которых особенно востребована макаронной, кондитерской и крупяной промышленностью.
ООО «Север - Трейд» имеет сооружения для послеуборочной доработки и временного хранения зерна, его переработки в муку высших сортов, для производства растительного масла.
В ближайшей перспективе намечается развить фирменную торговлю (открыв несколько собственных магазинов розничной торговли), товарное семеноводство, экспортные операции, с тем, чтобы часть зерна и маслосемян при необходимости продавать за рубежом, где реализационные цены часто оказываются выше, чем на внутренних рынках главным видом имущества (активов), которым в обязательном порядке должно располагать сельскохозяйственное предприятие, являются используемые им сельхозугодья, прежде всего пашня. При этом не столь важно, находятся ли эти земельные угодья в частной собственности предприятия или арендуются им на длительный срок (не менее 10 лет) на достаточно выгодных условиях. ООО «Север - Трейд» собственной земли пока не имеет. Общество арендует ее у собственников земельных долей - бывших членов колхоза (часть их работает на предприятии и сегодня), а также у его пенсионеров и работников социальной сферы, получивших, согласно законодательству первой половины 1990-х годов, право на землю.
Таблица 2
Землепользование ООО «Север - Трейд»

Из таблицы 2 видно, что общая площадь используемых сельхозугодий в изученные годы изменилась незначительно или вообще не изменилась. Площадь пашни (она же посевная площадь) составляла в 2008-2010гг. несколько больше 8000га. Орошаемых земель хозяйство не имеет.
При оценке состояния производственного капитала предприятия нельзя ограничиваться общими показателями, тем более стоимостными. Большое значение имеют структурные изменения в составе основных средств, в соотношении их активной и пассивной части. Соответствующие данные об этом приведены в таблице 3.
Таблица 3
Динамика изменений в структуре основных средств ООО «Север - Трейд»

Показатели	2009г		2010г		2010 г. в % к 2009г.
	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу	по сумме	по удельному весу
Здания	3 697	42,5	3 697	42,0	0	- 0,5
Сооружения	1 390	16,0	1390	16,0	0	0
Машины и оборудование	1 735	19,9	1840	21,0	105	+ 1,1
Транспортные средства	1 671	19,2	1671	19,0	0	-0,2
Другие основные средства	194	2,4	205	2,0	11	+0,4
Всего основных средств	8 687	100,0	8 803	100,0	116,0	-

Структура основных средств хозяйства свидетельствует о противоречивых тенденциях в изменении стоимости основных средств обследованного предприятия за два последних года. Доля зданий и сооружений (пассивной части основных средств) несколько уменьшилась, доля машин и оборудования (активной части) в абсолютном и относительном выражении заметно возросла.
Кроме земли и капитала производство опирается еще на один фактор - труд. Динамика численности и затрат труда работников приведена в таблице 4.
Таблица 4
Динамика численности и затрат труда работников

Категории работников	Годы			2010 г. в % к
	2008	2009	2010	2008г.	2009г.
Всего работников в среднем за год	540	535	480	88,9	89,7
В т.ч. в сельскохозяйственном производстве	366	385	310	84,7	80,5
В т.ч. постоянных, из них:	313	329	254	81,2	77,2
трактористы-машинисты	78	78	60	76,9	76,9
Рабочие сезонные и временные	-	-	-	-	-
Служащие, из них:	53	56	56	105,7	100,0
руководители	12	17	14	116,7	82,4
специалисты	41	39	42	102,4	107,7
Занятые в промышленных подразделениях	49	33	27	55,1	81,8
Работники ЖКХ и КБУ	20	8	7	35,0	87,5
Отработано тыс.чел.-дн.	142	152	129	90,8	84,5

Информационной базой анализа и оценки финансового состояния сельскохозяйственных предприятий прежде всего является их бухгалтерская отчетность. Бухгалтерская отчетность сельхозпредприятий включает в себя бухгалтерский баланс и специализированные формы отчетности. Бухгалтерский баланс представляет собой систему взаимосвязанных показателей, характеризующих результаты работы предприятия за отчетный период на основе данных бухгалтерского учета. Поэтому бухгалтерские балансы и в целом отчетность предприятий играют большую роль в анализе, оценке и в целом в управлении их производственно-коммерческой и финансовой деятельностью. Формы бухгалтерской отчетности, в т.ч. балансов, утверждает Министерство финансов, а специализированные формы по сельскому хозяйству – Министерство сельского хозяйства России. К бухгалтерским балансам и отчетности в целом предъявляются нормативные требования. Они состоят в том, что приводимые в указанных документах показатели должны быть достоверными, точными, подтверждены бухгалтерскими записями и первичными учетными документами.
Бухгалтерские балансы и в целом бухгалтерская отчетность составляются в соответствии с требованиями всех основных нормативных актов.
Руководство обследованного предприятия часто находит и реализует сравнительно эффективные организационно-управленческие мероприятия, обеспечивающие хозяйству значительно более высокий уровень конечных результатов, чем получают в других предприятиях. Здесь не только добиваются относительно высоких урожаев основных культур, но и часто реализуют произведенную продукцию по сравнительно выгодным ценам. Их средний уровень на 15-20 %, а иногда и больше, превышает средний уровень отпускных цен многих других хозяйств. Эта разница обеспечивается прежде всего тем, что ООО «Север - Трейд» от трети до половины и больше товарной продукции растениеводства реализует в первой половине следующего года. Это требует от руководства предприятия разработки и освоения в практике управления предприятием дополнительных мер по повышению эффективности его производственно-коммерческой деятельности.
2.2. Анализ структуры собственного капитала
ООО «Север - Трейд»

Данные тенденции говорят о ежегодном приросте рыночной активности организации и о расширении сферы ее деятельности. Предприятие строит свою деятельность преимущественно на заемных средствах, но не имеет сильной зависимости от внешних источников финансирования финансово-хозяйственной деятельности, что говорит о достаточно высокой финансовой стабильности и устойчивости, а также снижает предпринимательские риски, связанные с работой ООО «Север – Трейд».
Соотношение собственного и заемного капитала в соотношении 60/40 является для такого рода предприятий оптимальным и также подтверждает достаточно высокую финансовую независимость. Данные тенденции по увеличению доли собственного капитала являются положительными. Для анализа показателей структуры пассивов составляется таблица 5.
Таблица 5
Структура совокупного капитала ООО «Север – Трейд»

1,51 Заемный капитал 1661 968 875 20,69 10,68 9,17 -10,01 -1,51 Итого 8027 9063 9540 100 100 100 0 0 Плечо финансового рычага (коэффициент финансового риска)

0,26

0,12

0,10

По данным таблицы 5 видно, что предприятие повысило свою финансовую устойчивость. Удельный вес собственного капитала в 2010г увеличился на 1,51 процентных пункта (с 79,31 до 90,83%). Одновременно на ту же величину снизился удельный вес заемного капитала. Плечо финансового рычага также сократилось, тем самым, увеличивая привлекательность предприятия для кредиторов.
Далее в процессе анализа собственного капитала предприятия необходимо подробно рассмотреть источники образования средств
Источниками формирования собственных средств предприятия ООО «Север - Трнейд» выступают: уставной капитал, резервный капитал, добавочный капитал и нераспределенная прибыль.
Динамика источников собственных средств предприятия представлена в таблице 6.
Таблица 6
Динамика источников формирования
собственных средств ООО «Север - Трейд»

Показатель	Состав финансовых ресурсов, тыс. руб.			Структура финансовых ресурсов, %			Изменение структуры
	2008г.	2009г.	2010г.	2008г.	2009г.	2010	2008/ 2009	2009/ 2010
Уставный капитал	25	25	25	0,31	0,28	0,26	-0,04	-0,01
Добавочный капитал	2265	2265	2265	28,22	24,99	23,74	-3,23	-1,25
Резервный капитал	2939	4075	4075	36,61	44,96	42,71	8,35	-2,25
Нераспределенная прибыль	1137	1730	2300	14,16	19,09	24,11	4,92	5,02
Итого собственный капитал	6366	8095	8665	79,31	89,32	90,83	10,01	1,51

Данные таблицы 6 показывают, что за последние годы наблюдается увеличение источников формирования собственных средств за счет увеличения чистой прибыли. Наибольшим удельным весом в структуре собственного капитала ООО «Север - Трейд» 2010 года обладает резервный капитал – 42% приходится на резервный капитал. На втором месте по удельному весу находится чистая прибыль – 24%. 23% в структуре собственного капитала 2010 года занимает добавочный капитал и только 0,26% - уставный капитал. Стоимость уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала за последние три года не изменилась.
Графически структура собственного капитала ООО «Север - Трейд» представлена на рис. 3.

Рис. 3 Динамика источников собственных средств ООО «Север - Трейд»
Такие устойчивые положительные тенденции говорят о финансовой стабильности и устойчивости предприятия. Они показывают, что организация развивается, при этом делает ставку на расширение собственного капитала, увеличивая тем самым независимость от внешнего финансирования. Отметим, что собственный капитал является самым дешевым источником финансовых ресурсов.
С введением в действие Гражданского кодекса РФ вернулось понимание собственного капитала как остаточной счетной величины, рассчитываемой как разность между активами и имеющимися обязательствами предприятия. Таким образом, величина собственного капитала не может быть определена до тех пор, пока не оценены активы и пассивы предприятия. Поэтому важным показателем, характеризующим структуру капитала и определяющим финансовую устойчивость предприятия, является сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов сравнивается с размером собственным капиталом предприятия и не должна быть меньше него.
Рассчитаем величину чистых активов ООО «Север - Трейд» за отчетный период по данным бухгалтерского баланса (таблица 7).
Чистые активы – это величина, определяемая путем расчета вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету на основании приказа Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в редакции от 08.04.2002г. № 16-00-14/125 «Порядок расчета стоимости чистых активов акционерных обществ».
Таблица 7
Расчет чистых активов ООО «Север - Трейд»

Дипломная работа на тему:

«Управление собственным капиталом организации на примере ООО «АвтоАльянс»

Развитие рыночной экономики и стремление предприятий к росту благосостояния в условиях полной хозяйственной самостоятельности способствует все большей концентрации внимания на управлении источниками финансирования коммерческой деятельности, в том числе такой их важной составляющей как собственный капитал. О повышении значимости данной составляющей напрямую свидетельствуют такие факты как существенные изменения в подходах к учету собственного капитала и усиление роли данного показателя в анализе финансово-хозяйственной деятельности организаций в последние годы.

Собственный капитал позволяет сформировать активы, свободные от притязаний лиц, не являющихся собственниками организации, и в этой связи является основой финансовой устойчивости и стабильного успешного функционирования любого коммерческого предприятия. Динамика величины

собственного капитала и его отдельных составляющих, равно как и эффективность его использования, являются предметом пристального внимания внешних контрагентов компании, среди которых отдельно выделяются хозяйствующие контрагенты (поставщики, подрядчики, покупатели, заказчики), кредиторы и потенциальные инвесторы. Информация о собственном капитале может иметь определяющее значение при принятии внешними контрагентами решений о начале или продолжении сотрудничества с рассматриваемой компанией. При этом одной из наиболее заинтересованных групп лиц являются потенциальные инвесторы, которые рассматривают компанию как возможный объект вложения средств, обеспечивающий отдачу, аналогичную текущей рентабельности собственного капитала компании-объекта инвестиций. Таким образом, необходимость управления собственным капиталом продиктована не только внутренними предпосылками (стремлением к улучшению финансовых результатов деятельности компании в целях роста благосостояния ее собственников), но и зависимостью фирмы от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с нею.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный капитал. Кроме того, в состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект без оговорок при совершении сделок, входит нераспределенная прибыль; фонды специального назначения и прочие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии.

Тема рационального управления собственным капталом предприятия особенно актуальна сегодня, поскольку в нашей стране – нестабильная экономическая ситуация, резкий рост конкуренции практически во всех секторах экономики, нередко отсутствие профессиональных знаний у части руководителей предприятий и другие негативные факторы приводят к банкротству организаций со всеми вытекающими последствиями. Поэтому для нашей страны наличие собственного капитала является первым условием надежности предприятия.

Целью дипломной работы является подробное рассмотрение такого понятия как собственный капитал предприятия и управление им.

Для достижения данной цели необходимо выполнить следующие задачи:

Определить сущность и основные характеристики понятия «собственный капитал» и «управление собственным капиталом»;

Определить основные источники формирования собственного капитала;

Выявить задачи и функции управления собственным капиталом;

Рассмотреть существующие методы оценки собственного капитала;

Оценить методы управления собственным капиталом;

Выявить количественные характеристики оценки собственных средств;

Рассмотреть политику распределения прибыли;

Для достижения поставленных задач работа разделена на три взаимосвязанных части, первая глава носит сугубо практический характер и содержит ответ на первые три вопроса. Во второй главе на практическом примере осуществлена попытка применить существующие методы оценки собственного капитала. Третья глава содержит ответ на два заключительных вопроса.

В качестве предмета исследования выбран собственный капитал предприятия, его структура и динамика.

В качестве объекта исследования выбрано предприятие ООО «АвтоАльянс». Перед фирмой стоит задача войти на рынок автомобильных шин и дисков г. С. Петербурга.

Различным аспектам управления формированием собственного капитала и эффективностью его использования уделено немало внимания в работах отечественных и зарубежных экономистов.

В зарубежной литературе наиболее полное освещение отдельные стороны исследуемой проблемы получили в работах Х. Андерсона, Л.А. Бернстайна, Р. Брейли, Ю. Бригхема, М.Ф. Ван Бреда, Л. Гапенски, Д. Гарнера, А. Дамодарана, Б. Коласа, Д. Колдуэлла, Р. Конвейя, Ченг Ф. Ли, С. Майерса, М. Миллера, Ф. Модильяни, Б. Нидлза, Р. Оуэна, Ж. Ришара, К. Уолша, Д.И. Финнерти, Э. Хелферта, Э.С. Хендриксена, Дж. Р. Хикса.

Наибольший интерес среди работ отечественных авторов представляют труды В.С. Белова, Н.И. Берзона, И.А. Бланка, В.В. Бочарова, О.В. Ефимовой, А.П. Ковалева, В.В. Ковалева, М.Н. Крейниной, В.Е. Леонтьева, Я. Миркина, В.Д. Новодворского, В.В. Палия, В.Ф. Палия, М.Л. Пятова, Г.В. Савицкой, Р.С. Сайфулина, Н.Н. Селезневой, А.Д. Шеремета, Е.И. Шохина.

При проведении расчетов использовались методики ведущих российских экономистов, таких как Г.В. Савицкая, М.С. Абрютина, Н.П. Любушин, О.В. Ефимова и Т.Б. Бердникова.

Не умаляя значения теоретических и практических наработок вышеуказанных ученых, следует отметить, что в настоящее время исследований, посвященных системному рассмотрению проблемы управления собственным капиталом, все еще недостаточно. При этом очевидно, что быстро меняющиеся российские экономические условия способствуют формированию богатой эмпирической базы для продолжения исследований в данном направлении. Все это послужило дополнительными факторами, определяющими выбор автором темы настоящего дипломного проекта.

В процессе работы над дипломной работой были использованы такие общенаучные методы исследования как: сравнение, анализ и синтез, индукция и дедукция, обобщение и формализация.

Из числа специальных методов и приемов: приемы математики, экономической статистики, анализа финансово – хозяйственной деятельности предприятий, методы чтения и анализа финансовой отчетности, метод средних величин, факторный анализ, разработка системы показателей и построение аналитических таблиц.

1.1 Собственный капитал предприятия: определение и сущностные характеристики

Капитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли .

Капитал - одна из фундаментальных экономических категорий, сущность которой научная мысль выясняет на протяжении ряда столетий.

Термин «капитал» имеет латинское происхождение и означает основной, главный. Проблемами его экономической сущности занимались К. Маркс, Д. Рикардо, А. Смит, Дж. Кейнс, Д.Б. Кларк, Миллер, Модильяни и другие талантливые ученые .

В первоначальных работах экономистов капитал рассматривался как основное богатство, основное имущество. По мере развития экономической мысли это первоначальное абстрактное и обобщенное понятие капитала наполнялось конкретным содержанием, соответствующим господствующей парадигме экономического анализа развития общества.

В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы продукции, товара и другие, в соответствии с условиями производственно-коммерческой деятельности организации, и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средства, готовые начать новый кругооборот.

На основе изучения генезиса теорий капитала «капитал» можно определить как ценное общественное богатство, находящееся в постоянном движении и способное приносить доход его собственникам, которое является носителем факторов риска и ликвидности и выступает объектом экономического управления.

В зависимости от источников образования и целевого назначения, имущество организации разделяют на собственное (собственный капитал) и заемное (заемный капитал, созданный за счет обязательств) (см. Приложение 1.).

Стоимость имущества, вложенного (инвестированного) собственником в предприятие, формирует собственный капитал этого предприятия. Для того, чтобы превратить свое имущество (или его часть) в капитал (капитализировать его), владелец данного имущества должен как минимум соблюсти следующие условия:

Капитализируемое имущество должно быть отделено от другого личного имущества владельца на длительное время (возможно – навсегда). Собственник теряет возможность использования физических или иных свойств капитализируемого имущества для непосредственного личного потребления;

С момента капитализации право на пользование и распоряжение инвестированным имуществом должно быть передано другому экономическому субъекту – предприятию. Капитализированное имущество становится активами предприятия, обязующегося использовать их таким образом, чтобы стоимость этих активов максимально возросла.

Стимулом, подвигающим собственника на добровольный отказ от части своих законных прав на принадлежащее ему имущество, является предоставляемое ему взамен право на получение суммы прироста собственного капитала предприятия.

Под собственным капиталом понимают совокупность экономических отношений, позволяющих включить в хозяйственный оборот финансовые ресурсы, принадлежащие либо собственникам, либо самому хозяйственному субъекту.

Собственный капитал - это часть экономических ценностей, сформированных предприятием с начала его экономической деятельности, свободная от притязаний третьих лиц, не являющихся владельцами общества, и используемая обществом с целью получения дохода

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия .

Стоимость активов всегда равна стоимости вложенного в них капитала. Главное предназначение активов предприятия – приносить ему доход. Предприятие может комбинировать своими активами любым не запрещенным законом способом, чтобы максимизировать этот результат. В финансовом менеджменте исключается возможность случайного приобретения предприятием каких-либо активов. Любая закупка должна иметь предварительное финансовое обоснование, основным критерием которого является максимизация дохода. Если окажется, что приобретенный актив не способен обеспечить предприятию ожидаемый доход, то он должен быть продан, а высвободившиеся деньги вложены в другой, более доходный актив. Операции с активами, не приводящие к изменению стоимости активов (активы продаются по той же цене, по которой они были куплены), оставляют величину собственного капитала предприятия неизменной.

Собственный рассчитывается как разница между совокупными активами предприятия и его обязательствами (пассивами) и представляет собой сумму превышения обоснованной рыночной стоимости собственности над непогашенной задолженностью.

Для того, чтобы превратить свое имущество в капитал, владельцы данного имущества должны как минимум соблюсти следующие условия:

Капитализируемое имущество должно быть отделено от другого личного имущества владельцев на длительное время. В этом случае собственник теряет возможность использования физических или иных свойств капитализируемого имущества для непосредственного личного потребления;

С момента капитализации право на пользование и распоряжение инвестированным имуществом должно быть передано предприятию как субъекту хозяйствования. Капитализированное имущество является активами предприятия, обязующегося использовать их таким образом, чтобы стоимость этих активов максимально возросла .

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия в качестве объекта управления , следует в первую очередь отметить следующие его характеристики:

Капитал предприятия в своей вещественной форме представляет собой основные факторы производства;

Капитал существует также в форме финансовых (денежных) ресурсов предприятия, приносящих доход;

Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников;

Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости;

Динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности.

Собственный капитал, по сравнению с заемным, характеризуется следующими позитивными особенностями:

1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

1. Ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла.

2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (так как не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

1.2 Структура собственного капитала предприятия

Собственный капитал, безусловно, имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов (рис. 1.2.). Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью. Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала.

Рис. 1.1. Структура собственного капитала предприятия

Уставный капитал характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала осуществления хозяйственной деятельности. Его размер определяется учредительными документами и уставом предприятия. Для предприятия отдельных сфер деятельности и организационно - правовых форм (акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью) минимальный размер уставного капитала регулируется законодательством.

Уставный капитал – это стартовый капитал, необходимый предприятию для осуществления финансово-хозяйственной деятельности с целью получения прибыли. Вклады в уставный капитал подразделяются на вклады денежными средствами и вклады имуществом, передаваемым участником в счет погашения своих обязательств по вкладу .

Правовая основа уставного капитала определяет его размер и состав; сроки и порядок внесения вкладов в уставный капитал участниками; оценку вкладов при их взносе и изъятии; порядок изменения долей участников; ответственность участников за нарушение обязательств по внесению вкладов.

Формирование уставного капитала связано с целями создания организации и ее организационно-правовой формой. Порядок формирования уставного капитала организаций разных организационно-правовых форм достаточно жестко в настоящее время регулируют законы Российской Федерации. Кроме того, ряд подзаконных актов регламентирует действие по бухгалтерскому отражению этого процесса.

Согласно Гражданскому кодексу РФ уставный капитал, в зависимости от организационно-правовой формы предприятия, может выступать в виде:

Складочного капитала – в полном товариществе и товариществе на вере;

Паевого либо неделимого фонда – в производственном кооперативе (артели);

Уставного капитала – в акционерных обществах, обществах с ограниченной и дополнительной ответственностью;

Уставного фонда – в унитарных государственных и муниципальных предприятиях.

Уставный капитал является имущественной основой деятельности организации, он определяет долю каждого участника в управлении предприятием и гарантирует интересы его кредиторов.

Изменение размера уставного капитала предприятия всегда связано с переутверждением его учредительных документов общим собранием учредителей и их перерегистрацией в соответствующих государственных органах.

Уставный капитал от других структурных частей собственного капитала предприятия отличает то, что он должен быть распределен между его участниками (учредителями). Поэтому решение общего собрания учредителей о его изменениях должно сопровождаться указанием о порядке их распределения между участниками.

Уставный капитал является одним из важнейших показателей, позволяющих получить представление о размерах и финансовом состоянии экономических субъектов. Это один из наиболее устойчивых элементов собственного капитала организации, поскольку изменение его величины допускается в строго определенном порядке, установленном законодательно.

Уставной капитал можно охарактеризовать как зафиксированную в учредительных документах коммерческой организации сумму вкладов, первоначально инвестируемых собственником в имущество предприятия для обеспечения его уставной деятельности. При этом следует отметить некоторую условность применения термина «первоначально». Уставный капитал хозяйственного общества должен быть полностью оплачен в течение одного года с момента государственной регистрации, хозяйственные товарищества сами определяют этот срок в своих учредительных документах, а уставный фонд унитарных предприятий должен быть полностью оплачен уже к моменту регистрации. Более того, уставный капитал может быть увеличен в процессе функционирования предприятия, и при этом он уже выступает не как первоначальный источник, а как источник привлечения дополнительных ресурсов.

Направления использования уставного капитала законодательно не определены. Единственное требование, чтобы уставной капитал обеспечивался имуществом организации.

В процессе хозяйственной деятельности у общества может появиться новое имущество или возрасти учетная стоимость уже имеющегося, т.е. увеличиваются размеры активов. Для учета источников такого имущества или прироста его стоимости в бухгалтерском учете введено понятие добавочного капитала.

Добавочный капитал – это эмиссионный доход, создаваемый в акционерных обществах открытого типа и представляющий собой сумму превышения продажной цены акций над номинальной в ходе проведения открытой подписки . Эмиссионный доход, возникший при формировании уставного капитала акционерных обществ, рассматривается только в качестве добавочного капитала и не допускается направлять его на нужды потребления.

Другими словами, добавочный капитал является источником средств предприятия, образуемым в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной стоимости .

По своему финансовому происхождению добавочный капитал имеет следующие источники формирования:

Эмиссионный доход;

Суммы дооценки внеоборотных активов;

Курсовые разницы, связанные с формированием уставного капитала;

Суммы нераспределенной прибыли, направленные как источники покрытия капитальных вложений;

Безвозмездно полученное имущество (кроме относящегося к социальной сфере, которое отражается в составе нераспределенной прибыли);

Средства ассигнований из бюджета, использованные на финансирование долгосрочных вложений.

Добавочный капитал может образовываться не только по перечисленным выше причинам. Что включать в состав добавочного капитала и как его использовать, решают собственники предприятия, разрабатывающие соответствующие положения. Эти положения должны быть утверждены протоколом общего собрания учредителей, после чего закрепляются приказом об учетной политике.

Таким образом, добавочный капитал – это эмиссионный доход, полученный акционерным обществом-эмитентом от продажи своих акций сверх их номинальной стоимости. Эмиссионный доход представляет собой определенную стоимостную оценку имущества (например, денежных средств), полученного организацией дополнительно, являющегося, по сути, приростом имущества организации.

Добавочный капитал может пополняться за счет средств, направляемых на пополнение собственных оборотных средств, данный источник образуется в процессе распределения участниками нераспределенной прибыли предприятия.

К добавочному капиталу присоединяются ассигнования, получаемые из бюджета любого уровня, которые израсходованы предприятием на финансирование долгосрочных инвестиций.

Доходы организации, относимые на добавочный капитал, увеличивают собственный капитал организации, однако не влияют на финансовый результат деятельности организации в отчетном периоде. Например, организация может безвозмездно получить в собственность дорогостоящее производственное помещение, в результате ее имущество и капитал будут иметь существенный прирост, однако финансовым результатом деятельности организации в отчетном периоде может стать убыток. Наличие доходов, не включаемых в финансовый результат деятельности, принимается в расчет в налоговом учете: при исчислении налогооблагаемой прибыли, доходы, относимые на добавочный капитал, присоединяются к прибыли, подлежащей налогообложению.

Следующая составляющая собственного капитала, это резервный капитал, представляющий собой страховой капитал предприятия, предназначенный покрытия общих балансовых убытков при отсутствии иных возможностей их возмещения, а также для выплаты доходов инвесторам и кредиторам в случае, если на эти цели не хватает прибыли. Средства резервного капитала выступают гарантией бесперебойной работы предприятия и соблюдения интересов третьих лиц. Наличие такого финансового источника придает последним уверенность в погашении предприятием своих обязательств.

Образование резервного капитала может носить обязательный и добровольный характер. В первом случае он создается в соответствии с законодательством России, а во втором – в соответствии с порядком, установленным в учредительных документах предприятия, или с его учетной политикой. В настоящее время создание резервного капитала является обязательным только для акционерных обществ и предприятий с иностранными инвестициями. Если у организации есть филиалы и представительства, зарегистрированные как налогоплательщики, то они также могут образовывать резервные фонды. Если в учредительных документах не предусмотрен пункт создания резервного фонда, то предприятие не имеет право его создавать.

Размер ежегодных отчислений предусматривается уставом общества, но не может быть менее 5% от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества.

В составе имущества организации резервный капитал, создаваемый в соответствии с законодательством, и резервный капитал, создаваемый в соответствии с учредительными документами, учитываются раздельно.

Информация о величине резервного капитала в балансе предприятия иметь чрезвычайное значение для внешних пользователей бухгалтерской отчетности, которые рассматривают резервный капитал, как запас финансовой прочности предприятия. Недостаточная величина обязательного резервного капитала свидетельствует либо о недостаточности прибыли, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков.

Средства резервного фонда предназначены для покрытия балансового убытка за отчетный год, для погашения облигаций и выкупа акций акционерного общества при отсутствии других средств. Резервный фонд создается предприятиями также и на случай прекращения их деятельности для покрытия кредиторской задолженности. Ни на какие другие цели использовать «резервные» деньги нельзя.

Значительная часть собственного капитала предприятия аккумулируется в фондах специального назначения. Эти средства резервируются и направляются на образование источников финансирования затрат на создание нового имущества производственного назначения и социальной инфраструктуры, а также на нужды социального развития (кроме капитальных вложений).

Специальные (целевые) финансовые фонды являются весьма своеобразной и перспективной формой собственного капитала предприятия. К ним относятся целенаправленно сформированные фонды собственных финансовых средств с целью их последующего целевого расходования.

Главным источником формирования фондов специального назначения служат остающиеся в распоряжении предприятия часть прибыли. С позиции финансового контроля первостепенное значение имеет четкое разграничение средств, направляемых предприятием на производственное развитие и нужды потребления. Необходимость такого контроля связана с налоговыми льготами, предусматривающими уменьшение налогооблагаемой прибыли на ту ее часть, которая направлена на финансирование капитальных вложений.

Реализация политики организации, направленной на аккумулирование своей чистой прибыли для финансирования целевых мероприятий, производится путем образования фондов специального назначения. Количество фондов, их название и использование организация определяет самостоятельно.

Фонды специального назначения образуются по нормам, установленным собственниками, а также за счет безвозмездных взносов учредителей и других предприятий. Они, как правило, подразделяются на фонд накопления, фонд социальной сферы и фонд потребления.

Средства фондов накопления направляются на производственное развитие организации и иные аналогичные цели, в частности на:

Финансирование затрат по техническому перевооружению, реконструкции и расширению действующего производства и строительства новых объектов;

Проведение научно-исследовательских работ, приобретение оборудования, приборов;

Расходы, связанные с выпуском и распространением акций, облигаций и других ценных бумаг;

Взносы в создание инвестиционных фондов, совместных предприятий, акционерных обществ и ассоциаций;

Списание затрат, которые по действующим положениям не включаются в себестоимость продукции (работ, услуг), а производятся непосредственно за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятий;

На финансирование природоохранных мероприятий и др.

Если предприятие использует средства для капитальных вложений, то сам фонд накопления не уменьшается, так как происходит преобразование финансовых средств в имущество организации. Если же предприятие использует средства фонда на покрытие убытков отчетного года, на распределение прибыли между учредителями, а также на списание затрат, не включаемых в первоначальную стоимость вводимых в эксплуатацию объектов основных средств, то величина фонда накопления уменьшается.

Средства фонда потребления, в отличие от фонда накопления, направляются на социальное развитие и материальное поощрение персонала, а также других мероприятий и работ, не приводящих к образованию нового имущества организации. Средства специальных фондов используются согласно смете, которая обсуждается и утверждается собственниками организации (акционерами). Об исполнении сметы они информируются в установленные сроки.

Фонд потребления предназначен для обеспечения социальной защиты персонала: дотаций на питание, приобретение проездных билетов, путевок в санатории, детские учреждения, на жилищное строительство, а также на материальное поощрение работников (единовременные премии, подарки, материальная помощь) и пр.

Фонд социальной сферы представляет собой зарезервированные (направленные) суммы в качестве финансового обеспечения развития социальной сферы. Фонд социальной сферы покрывает капитальные вложения не в производство как фонд накопления, а в социальные службы предприятия, например в строительство детского сада. Средства фонда направляются на финансирование расходов, связанных с содержанием объектов жилищно-коммунального хозяйства, здравоохранения, культуры, спорта, детских учреждений, домов и баз отдыха, учитываемых на балансе организации.

Порядок формирования и использование средств этих фондов регулируется уставом и другими учредительными и внутренними документами предприятия.

Собственно, если не считать амортизацию единственным крупным источником финансирования деятельности предприятия, является нераспределенная прибыль. Ее предприятие всегда может направить на свои нужды или создание специальных фондов. Отличительной особенностью на вновь создаваемых предприятиях является сложность в прогнозировании прибыли из-за еще не возникшего спроса на производимые товары и услуги. Нераспределенная прибыль характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами, пайщиками) и персоналом.

Нераспределенная прибыль исчисляется, как разница между выявленными на основании бухучета всех операций организации и оценки статей бухгалтерского баланса финансовым результатом за отчетный период и причитающейся к уплате суммой налогов и иных аналогичных обязательных платежей, уплачиваемых в соответствии с законодательством РФ, за счет прибыли после налогообложения, включая санкции за нарушения (в том числе по расчетам с государственными внебюджетными фондами).

Эта часть прибыли предназначена для капитализации, то есть, для реинвестирования в развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.

Прочие формы собственного капитала. К ним относятся расчеты за имущество (при сдаче его в аренду), расчеты с участниками (по выплате им доходов в форме процентов или дивидендов) и некоторые другие.

Организациям предоставлено право создавать резервы сомнительных долгов. Сомнительным долгом признается дебиторская задолженность организации, которая не погашена в срок, установленный договорами, и не обеспечена соответствующими гарантиями. Источником формирования данного резерва являются результаты финансовой деятельности организации, т.е. прибыль, исчисленная до налогообложения.

Резерв сомнительных долгов создается на основе результатов проведенной в конце отчетного года инвентаризации дебиторской задолженности. Величина резерва определяется отдельно по каждому сомнительному долгу в зависимости от финансового состояния (платежеспособности) должника и оценки вероятности погашения долга полностью или частично. Если до конца года, следующего за годом создания резерва сомнительных долгов, этот резерв в какой-либо части не будет использован, то неизрасходованные суммы присоединяются к прибыли соответствующего года .

Таким образом, величина собственного капитала – это один из важнейших показателей финансовой стабильности и устойчивости любого предприятия. В первую очередь именно уровень собственного капитала является критерием оценки инвестиционной привлекательности предприятия. В связи с этим проблема управления собственным капиталом становится основополагающей в деятельности любого хозяйствующего субъекта, которая заключается в стремлении максимизировать его уровень.

1.3 Задачи и функции управления собственным капиталом организации

Управление собственного капитала предполагает управление процессом его формирования, поддержания и эффективного использования, то есть, управление уже сформированными активами. Это предполагает как управление собственным капиталом в целом, так и управление его структурными элементами.

Управлению собственным капиталом должно предшествовать изучение эффективности управления им в предыдущем периоде. Анализ необходим для определения резервов формирования собственных средств.

Проблема формирования собственного капитала не может быть ограничена лишь непосредственным выбором и использованием определенного способа или инструмента финансирования и должна рассматриваться в контексте управления структурой совокупного капитала. С увеличением «возраста» компании структура ее капитала усложняется, а действия по управлению этой структурой становятся более востребованными, поскольку влияют на такие важнейшие показатели деятельности компании как финансовая устойчивость и рентабельность, стоимость бизнеса и инвестиционная привлекательность на рынке .

В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия приведен на рисунке 1.2.

Рис. 1.2. Источники формирования собственного капитала предприятия

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акции) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

Основными задачами управления собственным капиталом являются:

Определение целесообразного размера собственного капитала;

Увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;

Определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;

Определение и реализация дивидендной политики.

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам.

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

На первом этапе анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов приростасобственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов.Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

Обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов;

Обеспечение сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями.

Управление собственным капиталом предприятия включает также определение оптимального соотношения между собственными и заемными финансовыми ресурсами.

Финансовый рычаг («финансовый леверидж») - это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств.

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств. Экономическая рентабельность активов представляет собой отношение величины эффекта производства (т.е. прибыли до уплаты процентов за кредиты и налога на прибыль) к суммарной величине совокупного капитала предприятия (т.е. всех активов или пассивов).

Иными словами, предприятие должно изначально наработать такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило, по крайней мере, для уплаты процентов за кредит.

Для расчета эффекта финансового рычага можно применять следующую формулу :

ЭФР = (Рк - Рзк) х ЗС / СК, (1)

где Рк - рентабельность совокупного капитала (отношение суммы чистой прибыли и цены, уплаченной за заёмные средства и сумме капитала);

Рзк - рентабельность заёмного капитала (отношение цены, уплаченной за заёмные средства к сумме заёмных средств);

ЗК - заёмный капитал (среднее значение за период);

СК - собственный капитал (среднее значение за период).

Таким образом, эффект финансового рычага определяет границу экономической целесообразности привлечения заёмных средств.

Высокое положительное значение ЭФР показателя свидетельствует о том, что предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, недостаточно использует инвестиционные возможности и не преследует цели максимизации прибыли. В этой ситуации акционеры, получив скромные дивиденды, могут начать продавать акции, снижая рыночную стоимость компании.

И, в завершении первой части курсовой работы остановимся на функциях управления собственным капиталом предприятия.

К основным функциям управления собственным капиталом можно отнести:

Защитную функцию.Собственный капитал позволяет сохранять платежеспособность предприятия путем создания резерва активов, позволяющих предприятию функционировать, несмотря на угрозу появления убытков. При этом, однако, предполагается, что большая часть убытков покрывается не за счет капитала, а текущих доходов предприятия. Капитал играет роль своеобразной защитной «подушки» и позволяет предприятию продолжать деятельность в случае возникновения крупных непредвиденных потерь или расходов. Для финансирования подобных затрат существуют различные резервные фонды, включаемые в собственный капитал.

Оперативную функцию. Онаимеет второстепенное значение по сравнению с защитной. Она включает ассигнование собственных средств на приобретение земли, зданий, оборудования, а также создание финансового резерва на случай непредвиденных убытков. Этот источник финансовых ресурсов незаменим на начальных этапах деятельности предприятия, когда учредители осуществляют ряд первоочередных расходов. На последующих этапах развития предприятия роль собственного капитала не менее важна, часть этих средств вкладывается в долгосрочные активы, в создание различных резервов. Хотя основным источником покрытия затрат на расширение операций служит накапливаемая прибыль, предприятия часто прибегают к новым выпускам акций или долгосрочных займов при проведении мероприятий структурного характера – открытии филиалов, слияниях.

Регулирующую функцию. Она связана с особой заинтересованностью общества в успешном функционировании предприятий.

Названные функции собственного капитала показывают, что собственный капитал – основа коммерческой деятельности любого предприятия. Он обеспечивает его самостоятельность и гарантирует его финансовую устойчивость, являясь источником сглаживания негативных последствий различных рисков, которые несет предприятие.

2. Анализ управления собственным капиталом ООО «АвтоАльянс»

2.1 Организационно-экономическая характеристика ООО «АвтоАльянс»

Объектом исследования данного дипломного проекта является общество с ограниченной ответственностью «АвтоАльянс»

Общество с ограниченной ответственностью «АвтоАльянс» (далее по тексту ООО «АвтоАльянс») является частным коммерческим предприятием и осуществляет свою деятельность в соответствии с Уставом предприятия, Конституцией РФ, Федеральным Законом «Об обществах с ограниченной ответственностью» и действующим законодательством РФ.

ООО «АвтоАльянс» является самостоятельным юридическим лицом, зарегистрировано в Межрайонной ИФНС РФ № 3 по Ленинградской области за регистрационным номером 1023404961062 в Едином государственном реестре юридических лиц 29 октября 2002 года.

ООО «АвтоАльянс» имеет самостоятельный баланс, расчетный и иные счета. Общество имеет круглую печать, содержащую его полное фирменное наименование на русском языке и указание на его место нахождения. Общество вправе иметь штампы и бланки со своим фирменным наименованием, собственную эмблему, а также зарегистрированный в установленном порядке товарный знак и другие средства индивидуализации.

Расположено по адресу: 197198, Россия, г. Санкт-Петербург, пр. Обуховской Обороны, д. 17.

Учредителями ООО «АвтоАльянс» являются граждане Российской Федерации, действующие от своего имени:

Отношения между учредителями регулируются Учредительным договором о создании и деятельности общества с ограниченной ответственностью «АвтоАльянс» от 30 октября 2002 года.

Уставный капитал ООО «АвтоАльянс» в момент учреждения формируется денежными средствами, вносимыми участниками, и составляет на момент учреждения 100 000 (сто тысяч) рублей, что составляет 100 долей по 1 000 рублей каждая.

Высшим органом управления Общества является собрание акционеров, собираемое не реже 1 раза в год.

Чрезвычайные собрания акционеров созываются по инициативе генерального директора, либо по письменному заявлению акционеров, владеющих не менее чем 10% обыкновенных акций.

К исключительной компетенции собрания акционеров относятся следующие вопросы, решение по которым принимается, если за него проголосовали владельцы более 50% обыкновенных акций присутствующих на собрании:

1. Внесение изменений и дополнений в Устав.

2. Изменение уставного капитала.

3. Утверждение баланса, счета прибылей, убытков, ежегодного отчета правления, а также аудитора.

4. Утверждение размера дивиденда, выплачиваемого на обыкновенную акцию.

5. Назначение членов Ревизионной комиссии и независимых внешних аудиторов, а также определения сферы деятельности и вознаграждения.

6. Принятие решений о создании и прекращении деятельности филиалов, представительств, отделений Общества в соответствии с действующим законодательством.

7. Принятие решения об образовании дочерних предприятий и участие Общества в иных предприятиях, объединениях.

8. Принятие решений о продаже, сдаче в аренду, обмене или ином распоряжении имуществом Общества, составляющим более 10% его активов.

9. Принятие решений о слиянии, присоединении, преобразовании Общества в предприятие иной организационно-правовой формы.

10. Принятие решений о ликвидации Общества, создании ликвидационной комиссии и утверждении его отчета.

11. Утверждение сделок и иных действий влекущих возникновение обязательств в отношении Общества, которые превышают полномочия предоставленные совету директоров.

12. Избрание генерального директора, членов Совета директоров.

Основной задачей членов совета директоров и членов правления является выработка политики с целью увеличения прибыльности общества.

Обязанности генерального директора Общества возлагаются на руководителя предприятия до первого собрания акционеров.

Председателем Совета директоров по должности является генеральный директор.

Члены совета директоров и члены правления несут ответственность перед обществом за ущерб, причиненный ему в результате неисполнения или небрежного выполнения ими своих функций.

Совет директоров имеет следующие полномочия:

Утверждать положение о Правлении Акционерного общества, представляемого Генеральным директором;

Принимать нормативные документы, регулирующие отношения внутри Общества;

Принимать правила и регламент проведения заседаний Совета;

Утверждать заключение или прекращение любых сделок, в которых одной из сторон выступает Акционерное общество, а другой стороной - любой акционер, владеющий пакетом акций, составляющим не менее 50% уставного капитала, член Совета директоров, член Правления или должностное лицо Общества;

По согласованию с генеральным директором назначать, увольнять должностных лиц Правления Общества;

Определять порядок представления всех счетов, отчетов, заявлений, системы расчета прибылей и убытков, включая правила, относящиеся к амортизации;

Главной задачей предприятия, отраженной в Уставе, является создание необходимых условий для удовлетворения потребности предприятий и населения в получении качественных услуг при приобретении автошин, дисков, комплектующих для автомобилей и сопутствующих им товаров.

Перед фирмой стоит задача войти на рынок автомобильных шин и дисков г. С. Петербурга. На сегменте владельцев автомобилей в первый год занять 2% рынка. Данный сегмент отличает высокие уровни доходов покупателей, поэтому, как считает руководство фирмы, основной упор в реализации продукции должен делаться на качество и большой срок эксплуатации.

Технологический процесс в ООО «АвтоАльянс» представляет собой совокупность взаимосвязанных и последовательных операций, обеспечивающих доведение товаров до конечных потребителей с высоким качеством при наименьших затратах труда и высоком уровне торгового обслуживания. Операцией называется часть технологического процесса, выполняемая работниками с помощью совокупности способов и приемов.

Технологические операции ООО «АвтоАльянс» включают разгрузку, транспортировку товаров, приемку их по количеству и качеству, хранение, подготовку к продаже, продажу.

Все технологические операции фирмы условно можно подразделить на основные и вспомогательные.

К основным операциям относятся операции, связанные с продажей товаров и операции, связанные с обслуживанием покупателей.

Вспомогательные операции включают приемку товаров по количеству и качеству, распаковку, доставку в кладовые, хранение, подготовку к продаже, доставку на торговые точки, размещение и выкладку товаров в торговые точки.

Ассортимент товара, предлагаемый ООО «АвтоАльянс», состоит из основного товара, это - 210 наименований автошин и 250 наименований дисков, а также смежного товара, это - масла, щетки моечные для автомобиля, аккумуляторы, промывочные жидкости, болты, гайки, заглушки, соски, секретки, центрирующие кольца, фильтры воздушные, масляные, топливные, очистители для промывок радиатора, двигателя и многое другое.

На данный момент, численность работников ООО «АвтоАльянс» составляет 34 человека. Состав и структура работников ООО «АвтоАльянс» представлена в Таблице 2.1.

Таблица 2.1. Состав и структура работников ООО «АвтоАльянс» в динамике с 2003 по 2005 гг.

Как показывают данные таблицы 2.1. численность персонала ООО «АвтоАльянс» с 2003 по 2005 год существенно увеличилась, более чем в 2 раза по сравнению с 2004 годом, в основном за счет роста торгового персонала. Данный факт связан с расширением деятельности компании.

Организационная структура ООО «АвтоАльянс» построена по линейно-функциональному принципу и отражена на рисунке 2.1.

Рис. 2.1. Организационная структура управления ООО «АвтоАльянс»

Управление предприятием осуществляется на основе централизованного руководства, объединяющего всех работников. Непосредственное управление предприятием осуществляет Директор, назначаемый и освобождаемый от занимаемой должности Советом Учредителей в соответствии с действующим законодательством.

Собрание учредителей устанавливает структуру управления, штатное расписание, распределение должностных обязанностей, размеры заработной платы, а также размеры надбавок и доплат к должностным окладам и порядок премирования.

Остановимся подробнее на характеристиках финансово-хозяйственной деятельности рассматриваемого предприятия.

Новые идеи и современный подход к делам в сочетании с профессионализмом и опытом производственного персонала фирмы в сфере реализации деталей и комплектующих для автомашин позволили ООО «АвтоАльянс» за короткий период времени завоевать доверие партнеров.

Основные показатели деятельности ООО «АвытоАльянс» за 2003 – 2005 гг. представлены в Таблице 2.2.

Таблица 2.2. Основные показатели деятельности ООО «АвтоАльянс» за 2003 - 2005 гг.

Показатели	Год			Изменение (+;-)		Темп изменения, %
	2003	2004	2005	2004 г . к 2003 г .	2005 г . 2004 г .	2004 г . 2003 г .	2005 г . 2004 г .
Выручка от продажи продукции, тыс.руб.	55557	165925	407112	+110368	+241187	298,66	245,36
Себестоимость проданных продукции, тыс.руб.	49046	152372	367656	+103326	+215284	310,67	241,29
Прибыль от продаж, тыс. руб.	6511	13553	39456	+7022	+25903	208,15	291,12

Из таблицы 2.2. следует, что выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг в 2004 году по сравнению с 2003 годом увеличилась на 110 368 тыс. руб. или на 198,66%. В 2005 году рост выручки от реализации составил по сравнению с 2004 годом 241 187 тыс. руб. или 145,36%.

Графически динамика основных показателей деятельности ООО «АвтоАльянс» за 2003 – 2005 гг. представлена в Приложении 6.

Таким образом, в целом за период 2003 – 2005 гг. наблюдается тенденция основных показателей деятельности к росту.

На основании данных таблицы 2.2. можно рассчитать показатель рентабельности продаж. Рентабельность продаж рассчитывается по формуле: Рп = ПП / ВР х100, где (2)

ПП – прибыль от реализации;

ВР – выручка предприятия.

Рентабельность продаж показывает, сколько получено прибыли на 1 рубль выручки предприятия.

Рассчитаем рентабельность продаж для ООО «АвтоАльянс»:

Рп2003 = (6 511 тыс. руб. / 55 557 тыс. руб.) * 100% = 11,72%

Рп2004 = (13 553 тыс. руб. / 165 925 тыс. руб.) * 100% = 8,17%

Рп2005 = (39 456 тыс. руб. / 407 112 тыс. руб.) * 100% = 9,69%

Для анализа показателей эффективности использования трудовых ресурсов ООО «АвтоАльянс» за 2003 – 2005 гг. составим таблицу 2.3.

Таблица 2.3. Основные показатели эффективности использования трудовых ресурсов ООО «АвтоАльянс» за 2003 - 2005 гг.

Показатели	Год			Изменение (+;-)		Темп изменения,%
	2003	2004	2005	2004 г . к 2003 г .	2005 г . к 2004 г .	2004 г . к 2003 г .	2005 г . к 2004 г .
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	55557	165925	407112	+110368	+241187	298,66	245,36
Численность работающих, чел.	11	21	48	+10	+27	190,91	228,57
Фонд оплаты труда, тыс. руб.	54,67	122,22	381,12	+67,55	+258,90	223,56	311,83
Среднемесячная зарплата, тыс. руб.	4,97	5,82	7,94	+0,85	+2,12	117,10	136,43
Производительность труда, тыс. руб./чел	5050,64	7901,19	8481,50	+2850,55	+580,31	156,44	107,34

Производительность труда в 2003 году составила 5050,64 тыс. руб./чел., в 2004 году – 7901,19 тыс. руб./чел, в 2005 году – 8481,50 тыс. руб./чел. В 2004 году по сравнению с 2003 годом произошло увеличение данного показателя на 2850,55 тыс. руб./чел. или на 56,44%. В 2005 году по сравнению с 2004 годом рост показателя составил 580,31 тыс. руб./чел. или 7,34%. Руководству предприятия стоит обратить внимание на существующую отрицательную динамику темпа роста производительности труда.

В то же время, средняя заработная плата работника за месяц составила в 2003 году – 4,97 тыс. руб., в 2004 году – 5,82 тыс. руб., в 2005 году – 7,94 тыс. руб. Среднемесячная заработная плата также обнаруживает тенденцию к росту: в 2004 году по сравнению с 2003 годом наблюдается увеличение среднемесячной заработной платы на 850 руб. на 17,10%, в 2005 году по сравнению с 2004 годом – на 2120 руб., или 36,43%. Темпы роста производительности труда в 2005 году существенно ниже темпов роста заработной платы, что свидетельствует о преобладании экстенсивного типа развития.

Основные фонды – это часть производственных фондов, которая вещественно воплощена в средствах труда, сохраняет в течение длительного времени свою натуральную форму, переносит по частям стоимость на продукцию и возмещается только после проведения нескольких производственных циклов.

Для характеристики эффективности использования основных средств предприятия составим таблицу 2.4.

Таблица 2.4. Показатели эффективности использования основных средств ООО «АвтоАльянс» за 2003 - 2005 гг.

Показатели	Год			Изменение (+;-)		Темп изменения, %
	2003	2004	2005	2004 г . 2003 г .	2005 г . 2004 г .	2004 г . 2003 г .	2005 г . 2004 г .
Выручка от продажи продукции, работ, услуг, тыс.руб.	55557	165925	407112	+110368	+241187	298,66	245,36
Прибыль от продаж, тыс.руб.	6511	13553	39456	+7022	+25903	208,15	291,12
Численность работающих, чел.	11	21	48	+10	+27	190,91	228,57
Среднегодовая стоимость основных средств, тыс.руб.	8343	12342	26683	+3999	+14341	147,93	216,20
Фондоотдача, руб.	6,66	13,44	15,26	+6,78	+1,82	201,80	113,54
Фондоемкость, руб.	0,15	0,07	0,06	-0,08	-0,01	46,67	85,71
Фондовооруженность, тыс.руб./чел.	758,45	587,71	555,90	-170,74	-31,81	77,49	94,59
Фондорентабельность,%.	78,04	109,81	147,87	+31,77	+38,06	140,71	134,66

Фондоотдача – показатель выпуска продукции, приходящейся на 1 рубль стоимости основных фондов. Данный показатель характеризует эффективность использования основных средств предприятия. В 2003 году на 1 рубль стоимости основных средств предприятия приходилось 6,66 руб. услуг и продукции, в 2004 году – 13,44 руб., в 2005 году – 15,26 руб.. Таким образом, наблюдается увеличение фондоотдачи на 6,78 руб. или 101,80% в 2004 году по сравнению с 2003 годом, на 1,82 руб. или 13,54% в 2005 году по сравнению с уровнем 2004 года.

Эффективность использования основных средств предприятия также можно охарактеризовать показателем фондоемкости. Фондоемкость – показатель обратный фондоотдаче. В 2003 году на рубль выручки от продажи товаров, продукции, работ и услуг приходилось 0,15 руб. стоимости основных средств, в 2004 году – 0,07 руб., в 2005 году – 0,06 руб. Снижение фондоемкости (увеличение фондоотдачи) означает повышение эффективности использования основных средств.

Фондовооруженность характеризует обеспеченность предприятия основными средствами и рассчитывается делением среднегодовой стоимости основных средств на численность работающих. Из анализа показателя следует, что обеспеченность предприятия основными средствами снижается, о чем свидетельствует снижение показателя фондовооруженности с 758,45 тыс.руб./чел. до 587,71 тыс.руб./чел, то есть, на 22,51% в 2004 году по сравнению с 2003 годом., в 2005 году снижение показателя составило 31,81 тыс. руб./чел. (5,41%) по сравнению с уровнем 2004 года.

Рентабельность основного капитала рассчитываем делением прибыли от продаж на среднегодовую стоимость основных средств. Данный показатель увеличивается с 78,04% до 109,81% в 2004 году по сравнению с 2003 годом и в 2005 году до 147,87%.

Таким образом, можно сделать вывод о достаточно эффективном использования основных средств на ООО «АвтоАльянс».

Наряду с основными фондами для работы предприятие имеет огромное значение наличие оптимального количества оборотных средств. Оборотные средства – это совокупность денежных средств, авансируемых для создания оборотных производственных фондов и фондов обращения, обеспечивающих непрерывный кругооборот денежных средств. Для характеристики эффективности использования оборотных средств предприятия составим таблицу 2.5.

Таблица 2.5. Показатели эффективности использования оборотных средств ООО «АвтоАльянс» за 2003 - 2005 гг.

Показатели	Год			Изменение (+;-)		Темп изменения,%
	2003	2004	2005	2004 г . 2003 г .	2005 г . 2004 г .	2004 г . 2003 г .	2005 г . 2004 г .
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс.руб.	55557	165925	407112	+110368	+241187	298,66	245,36
Прибыль от продаж, тыс.руб.	6511	13553	39456	+7022	+25903	208,15	291,12
Среднегодовая стоимость оборотных средств, тыс.руб.	146196	208991	440988	+62795	+231997	145,95	211,01
Оборачиваемость оборотных средств:
- в числе оборотов	0,38	0,79	0,92	+0,41	+0,13	207,89	116,46
- в днях оборота	947	456	391	-491	-65	48,15	85,75
Рентабельность оборотного капитала,%	4,45	6,48	8,95	+2,03	+2,47	145,62	138,12

Среднегодовую стоимость оборотного капитала определяем по формуле средней простой арифметической на основании данных бухгалтерского баланса. Среднегодовая стоимость оборотного капитала возрастает на протяжении анализируемого периода с 146 196 тыс. руб. до 208 991 тыс. руб. (на 45,95%) в 2004 году по сравнению с 2003 годом. В 2005 году среднегодовая стоимость оборотного капитала составила 440 988 тыс. руб., что больше чем в 2004 году на 111,01%.

Коэффициент оборачиваемости определяется делением объема реализации продукции на средний остаток оборотных средств на предприятии. Длительность одного оборота в днях находится делением количества дней в периоде на коэффициент оборачиваемости. Оборачиваемость оборотного капитала довольно низкая на протяжении 2003 - 2005 гг. В 2003 году один оборот совершался за 947 дней (коэффициент оборачиваемости – 0,38), в 2004 году оборачиваемость оборотного капитала ускорилась до 0,79 оборотов в год (продолжительность оборота – 456 дней), в 2005 году один оборот совершался за 391 день (коэффициент оборачиваемости – 0,92).

Тенденцию к увеличению за 2003-2005 гг. обнаруживает показатель рентабельности оборотного капитала. В 2003 году на каждый рубль оборотного капитала было получено 4,45 руб. чистой прибыли, в 2004 году по сравнению с 2003 годом рентабельность увеличилась на 12,03 пункта и составила 6,48%, в 2005 году рентабельность оборотного капитала увеличилась до 8,95%.

Таким образом, деятельность ООО «АвтоАльянс» за период 2003 – 2005 гг. характеризуется ростом выручки от продаж, балансовой прибыли, увеличением фондоотдачи, снижением периода оборачиваемости оборотных средств предприятия, ростом производительности труда. Вместе с тем за анализируемый период темпы роста заработной платы опережают темпы роста производительности труда. Поэтому, несмотря на положительную тенденцию изменения отдельных показателей, характеризующих организационно – экономическую деятельность, нельзя сделать однозначный вывод о повышении или снижении эффективности деятельности предприятия.

2.2 Анализ структуры собственного капитала ООО «АвтоАльянс»

В процессе анализа структуры капитала особое внимание следует уделить анализу показателей, характеризующих рыночную устойчивость предприятия. Они дают представление о степени зависимости предприятия от его кредиторов и займодавцев. Для анализа показателей структуры пассивов составляется аналитическая таблица 2.6.

Таблица 2.6. Структура пассивов ООО «АвтоАльянс» в 2005 году

По данным таблицы 2.6. видно, что предприятие повысило свою финансовую устойчивость. Удельный вес собственного капитала к концу года увеличился на 0,75 процентных пункта (с 53,79 до 54,54%). Одновременно на ту же величину снизился удельный вес заемного капитала. Плечо финансового рычага также сократилось, тем самым, увеличивая привлекательность предприятия для кредиторов.

Источниками формирования собственных средств предприятия ООО «АвтоАльянс» выступают: уставной капитал, резервный капитал, добавочный капитал и нераспределенная прибыль.

Динамика источников собственных средств предприятия представлена в таблице 2.7.

Таблица 2.7. Динамика источников формирования собственных средств ООО «АвтоАльянс» за период с 2003 по 2005 гг.

Данные таблицы 2.7. показывают, что за последние годы наблюдается увеличение источников формирования собственных средств за счет увеличения уставного капитала (+50%) и добавочного капитала (+25%).

Графически структура собственного капитала ООО «АвтоАльянс» в 2004 году и в 2005 году представлена в Приложении 7.

Данные таблицы 2.7. и Приложения 6 свидетельствуют о том, что наибольшим удельным весом в структуре собственного капитала ООО «АвтоАльянс» 2004 года обладает резервный капитал – более половины всего собственного капитала – 52% приходится на резервный капитал. На втором месте по удельному весу находится добавочный капитал – 33%. 12% в структуре собственного капитала 2004 года занимает уставной капитал и только 3% - нераспределенная прибыль.

Данные таблицы 2.7. и Приложения 6 свидетельствуют также о том, что наибольшим удельным весом в структуре собственного капитала ООО «АвтоАльянс» 2005 года обладает резервный капитал – 48%. На втором месте по удельному весу находится добавочный капитал – 34%. 15% в структуре собственного капитала 2005 года занимает уставной капитал и только 3% - нераспределенная прибыль.

По сравнению с 2004 годом в структуре собственного капитала ООО «АвтоАльянс» произошли следующие изменения:

На 4% снизилась доля резервного капитала;

На 2% увеличилась доля добавочного капитала;

На 2% увеличилась доля уставного капитала;

Доля нераспределенной прибыли осталась без изменений на уровне 3%.

По соотношению составляющих собственных средств можно в самом общем виде сделать выводы относительно эффективности производственно-коммерческой деятельности предприятия. Если две последние составляющие, а именно, фонды и резервы и нераспределенная прибыль растут более высокими темпами, чем первая – уставной фонд, то предприятие развивается устойчиво.

В целом же необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования, так как собственный капитал является основой самостоятельности и независимости предприятия. Его особенность состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем больше доля собственного капитала, тем выше порог, который защищает кредиторов от убытков. Однако финансирование за счет собственного капитала не всегда выгодно для предприятия. Это касается сезонных отраслей и тех периодов деятельности, когда цены на финансовые ресурсы невысокие и есть возможность более выгодно вложить деньги.

2.3 Расчет цены собственного капитала ООО «АвтоАльянс»

Цена капитала - это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за привлечение и использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. В теории финансов и финансовой практике до сих пор остается проблемным определение цены собственного капитала предприятий. Разные специалисты предлагают разные способы расчета величины этого показателя. Каждый из них по-своему учитывает многообразие факторов, так или иначе влияющих на его размер, и обосновывает собственные подходы к решению указанной проблемы.

Традиционно цену собственного капитала определяют как отношение суммы чистой прибыли, выплаченной акционерам, к величине собственного капитала в отчетном периоде:

Цск= (ЧПAXx100)/CKqt (3)

ЧП ак – сумма чистой прибыли, выплаченной акционерам (дивиденды);

СКср – средняя величина собственного капитала в отчетном периоде

Совершенно очевидно, что все предлагаемые формулы имеют ограниченное применение, поскольку в случае отсутствия дивидендов (как, впрочем, и в случае их незначительной величины), их числитель будет равен нулю. И, если предприятие не имеет акций или имеет, но не выплачивает по ним дивидендов, или на его акции отсутствует спрос (а именно такую ситуацию можно наблюдать на большинстве российских предприятий), то для оценки его собственного капитала эти формулы становятся неприменимыми, в противном случае придется признать несуществующей цену их собственного капитала, что, конечно же, если и является выводом, то выводом абсурдным. Отсутствие дивидендов, котировок акций на фондовой бирже и т.п. не могут отменить и не отменяют цену за капитал, они могут ее снизить, но не свести к нулю.

Практическая деятельность в сфере оценки бизнеса показывает, что привлекательность инвестирования в капитал конкретного хозяйствующего субъекта обычно определяется величиной трансакционных издержек на единицу собственного капитала, а дивиденды являются только незначительной статьей затрат в общей их величине. Расчет трансакционных издержек предприятия позволяет определить затратность процесса создания нормальных условий для функционирования основного производства, которые, в свою очередь, обеспечивают получение основного дохода и требуемую доходность инвестору. При этом из трансакционных издержек исключаются затраты, связанные с привлечением заемных источников финансирования, к которым относятся кредиты, займы, выпуск облигаций, оплата лизинговых и факторинговых операций, налоговый кредит, штрафы и пени за просроченную кредиторскую задолженность. Если таким образом трансформировать трансакционные издержки и обозначить их как ТИск, можно получить новую формулу для расчета цены собственного капитала предприятия:

Ц ск =ТИСК/ск, где (4)

где Цск – цена собственного капитала в отчетном периоде;

СКср – средняя величина собственного капитала в отчетном периоде;

ТИ ск – трансакционные издержки собственного капитала предприятия.

Таблица 2.8. Расчет величины собственного капитала ООО «АвтоАльянс» в 2003–2005 гг.

№	Показатели	2003 г .	2004 г .	2005 г .
Активы, принимаемые к расчету:
1	Нематериальные активы	0	0	0
2	Основные средства	12000,00	16680,00	25680,00
3	Незавершенное строительство	0	0	0
4	Долгосрочные финансовые вложения	0	0	0
5	Прочие внеоборотные активы	0	0	0
6	Запасы	32000,00	47720,00	61000,00
7	Дебиторская задолженность	36880,00	39980,00	37030,00
8	Краткосрочные финансовые вложения	8000,00	20000,00	30000,00
9	Денежные средства	14000,00	26920,00	22850,00
10	Прочие оборотные активы	0	0	0
11	Активы, итого	106720,00	157440,00	188860,00
Обязательства, принимаемые к расчету:
12	Целевое финансирование	0	0	0
13	Заемные средства	20000,00	28000,00	35000,00
14	Кредиторская задолженность	47660,00	44750,00	50860,00
15	Расчеты по дивидендам	0	0	0
16	Резервы предстоящих расходов и платежей	0	0	0
17	Прочие краткосрочные обязательства	0	0	0
18	Обязательства, итого	67660,00	72750,00	85860,00
19	Собственный капитал (строка 11 – строка 18)	39060,00	84690,00	103000,00

Рассчитаем цену собственного капитала ООО «АвтоАльянс».

Для этого рассчитаем среднюю величину собственного капитала в отчетном периоде.

Итак, для расчета нам понадобятся следующие данные величина собственного капитала на начало периода, на начало 2,3 и 4-го кварталов отчетного периода и на конец отчетного периода.

С кн = 84 690,00 тыс. руб.

С к2 = 89 523,00 тыс. руб.

С к3 = 94 998,00 тыс. руб.

С к4 = 100 894,00 тыс. руб.

С кк = 103 000,00 тыс. руб.

Подставим данные в формулу расчета и получим СКср = (½* 84 690 тыс. руб. + 89 523 тыс. руб. + 94 998 тыс. руб. + 100 894 тыс. руб. + ½ * 103 000 тыс. руб.) / 4 = (42 345 + 89 523 + 94 998 + 100 894 + 51 500) / 4 =

94 815 тыс. руб.

Рассчитаем ТИ ск – трансакционные издержки собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

Таблица 2.9. Трансакционных издержки собственного капитала

Вид трансакционных издержек	Статьи расходов	Сумма в 2005 г.
Издержки поиска, обработки и хранения информации	Покупка периодических изданий Оплата услуг торговых агентов Командировочные расходы	3 475,63
Издержки ведения переговоров	Расходы на заключение и оформление контрактов (представительские расходы) Командировочные расходы	1 865,05
Издержки спецификации и защиты прав собственности	Затраты на лицензирование Судебные расходы и издержки арбитражных процессов	158,96
Издержки измерения	Изготовление образцов Затраты гарантийного ремонта Формирование имиджа фирмы	1 651,20
Издержки оппортунистического поведения	Издержки на организацию контроля (содержание АУП)	504,23
Издержки политизации	Дивиденды Издержки на проведение собраний акционеров	736,00
Издержки влияния	Взносы в общественные организации	7 378,00
Итого ТИск	15 769,07

Рассчитаем цену собственного капитала в 2005 году:

Ц ск =ТИск / СКср = 15 769,07 тыс. руб. / 94 815 тыс. руб. = 0,17

2.4 Оценка собственного капитала ООО «АвтоАльянс»

Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Это комбинация долга и собственного капитала, которая всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия. Часто структуру капитала определяют в более узком смысле, как пропорцию, в которой предприятие использует собственные и долгосрочные заемные источники.

Структура капитала имеет колоссальное значение в жизни каждого предприятия. Между тем убедительного научного обоснования практической значимости структуры капитала до сих пор нет .

Одним из основных принципов формирования капитала предприятия также является обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала.

Для определения эффективности привлечения заемных средств на предприятие в мировой практике финансового менеджмента используют эффект финансового рычага.

Уровень эффекта финансового рычага можно рассчитать по следующей формуле:

где ЭР – экономическая рентабельность предприятия,

СРСП – средняя расчетная ставка процента ,

ЗС – заемные средства,

СС – собственные средства.

Данная формула открывает перед финансовым менеджером широкие возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования, облегчению налогового бремени для предприятия, определению целесообразности приобретения акций предприятия с теми или иными значениями дифференциала, плеча рычага и уровня ЭФР в целом.

Попробуем применить данную формулу и рассчитать эффект финансового рычага ООО «Авто Альянс» по состоянию на 1 января 2005 года.

Сначала рассчитаем экономическую рентабельность предприятия:

Для определения суммы процентов можно воспользоваться формулой, приведенной в учебнике Ефимовой «Финансовый анализ» . Сумма процентов определяется по следующей формуле:

(7)

где Ki – сумма полученного i- го кредита;

Ci – процентная ставка i- го кредита;

Ti – срок предоставления i- го кредита, дней;

n – количество полученных в отчетном периоде кредитов.

П = (20 000 * 18% * 360 дней) / 360 * 100 = 36 тыс. руб.

Также можно воспользоваться расшифровкой статьи «Прочие затраты» в составе затрат предприятия, где указывается сумма процентов за кредит, отнесенных на себестоимость.

Таким образом, сумма процентов по кредитам, отнесенных на себестоимость, составила на 1 января 2005 г. - 36 тыс. руб.

Находим экономическую рентабельность предприятия:

В течение года предприятие использовало рублевые кредиты (процентная ставка 18%).

Таким образом, эффект финансового рычага составит:

Привлечение заемных средств в такой ситуации невыгодно, что характерно не только для рассматриваемого предприятия, а и для большинства предприятий РФ. Поэтому предприятию следует ограничить привлечение заемных средств при такой низкой экономической рентабельности и высокой процентной ставке. Следует искать альтернативные источники привлечения капитала.

Конечно, без притока капитала со стороны предприятие не сможет полноценно работать, и поэтому вынуждено постоянно брать кредиты. Возникает извечный вопрос: что делать? Выход из данной ситуации видится довольно простым и банальным – необходимо заемный капитал заменить собственным. Следует провести реорганизацию предприятия с привлечением инвестиций. Это может быть приватизация через акционирование с участием капитала, как находящегося в РФ, так и пришедшего из-за границы. Смена формы собственности и эмиссия акций позволит предприятию привлечь капитал со стороны, не прибегая к дорогостоящим кредитам банков. При этом в пассиве баланса значительно измениться структура капитала: возрастет доля собственных средств при снижении доли заемных. Если рассматривать актив баланса, то там увеличится удельный вес собственного оборотного капитала, что в свою очередь позволит предприятию закупить новое оборудование, технологии, сырье и материалы для более эффективной работы. Таким образом, в результате акционирования предприятию будет дан определенный «толчок» в его развитии.

3. Распределение прибыли и эффективность функционирования предприятия

3.1 Политика распределения прибыли ООО «АвтоАльянс»

Распределение прибыли является важным хозяйственным процессом, обеспечивающим покрытие потребностей руководителей и формирование доходов государства.

Механизм распределения прибыли должен быть построен таким образом, чтобы всемерно способствовать повышению эффективности производства, стимулировать развитие новых форм хозяйствования.

Анализ распределения прибыли проводится в следующем порядке:

1. дается оценка изменений суммы средств по каждому направлению использования прибыли по сравнению с отчетным и базисным периодом;

2. проводится факторный анализ образования фондов;

3. дается оценка эффективности использования фондов накопления и потребления в соответствии с показателями эффективности экономического потенциала.

Рассмотрим на примере ООО «АвтоАльянс» анализ распределения и использования прибыли.

На ООО «АвтоАльянс» сформирован резервный фонд. Динамика средств, поступающих в резервный фонд, за анализируемый период выглядит следующим образом (см. Приложение 8):

Основными факторами, определяющими размер отчислений в фонды накопления и потребления, могут быть изменение суммы чистой прибыли и коэффициента отчислений прибыли в соответствующие фонды.

Данные таблицы 3.1. отражают процесс формирования налогооблагаемой и чистой прибыли и распределение ее в фонды предприятия.

При сравнении фактических данных 2005 года с планом, чистая прибыль увеличилась на 2 080 тыс. рублей, это связано с ростом выручки и снижением затрат на единицу продукции.

Сумма отчислений прибыли в фонды предприятия равна произведению двух факторов чистой прибыли и коэффициента отчислений прибыли. Значит, для расчета их влияния можно использовать один из приемов детерминированного факторного анализа.

Таблица 3.1. Использование прибыли в 2005 году, тыс. руб.

Показатель		План	Факт	Абсолютное отклонение
1. Прибыль от реализации продукции		19 000	21 080	+ 2 080
2. Прибыль от прочих видов деятельности		-	-	-
3. Балансовая сумма прибыли		19 000	21 080	+ 2 080
4. внереализационные расходы		150	200	+ 50
5. Налогооблагаемая прибыль		18 850	20 880	+ 2 030
6. Налог на прибыль по действующей ставке		4 524	5 011	+ 487
7. Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия		14 326	15 869	+ 1 543
8. Чистая прибыль		14 326	15 869	+ 1 543
9. Распределение чистой прибыли:
в фонд накопления		6 463	7 241	+ 778
в фонд потребления		2 292	2 600	+ 308
ФМП		1 862	2 028	+ 166
ФСР		1 003	1 000	- 3
Доля в чистой прибыли,%:
фонда накопления		45	45,63	+ 0,63
фонд потребления	16		16,38	+ 0,38
ФМП	13		12,78	- 0,22
ФСР	7		6,30	- 0,70

При сравнении фактических данных 2005 года с планом, чистая прибыль увеличилась на 1 543 тыс. рублей, это связано с ростом выручки и снижением затрат на единицу продукции.

Распределение предполагаемой чистой прибыли в фонды сократилась в ФСР на 3 тыс. рублей.

Сумма отчислений прибыли в фонды предприятия равна произведению двух факторов чистой прибыли и коэффициента отчислений прибыли. Значит, для расчета их влияния можно использовать один из приемов детерминированного факторного анализа (см. таблицу 3.2.).

Таблица 3.2. Расчет влияния факторов на размер отчислений в фонды предприятия

Анализируя данные таблицы 3.2., можно говорить об увеличении распределяемой чистой прибыли в фонды. Сравнивания 2005 год с 2003 годом сумма отчислений в фонды увеличилась на 8 219 тыс. рублей. Это связано с ростом чистой прибыли.

Затем надо рассчитать влияние факторов изменения чистой прибыли на размер отчислений в фонды предприятия. Для этого прирост чистой прибыли за счет каждого фактора умножим на плановый коэффициент отчислений в соответствующий фонд (см. Таблицу 3.3.).

Таблица 3.3. Расчет влияния факторов на сумму отчислений в фонды предприятия

Данные таблицы 3.3. показывают причины увеличения суммы отчислений в фонд предприятия, что позволяет сделать определенные выводы и разработать мероприятия, направленные на увеличение суммы прибыли. В нашем случае прирост отчислений в фонды предприятия вызван увеличением объема продаж, повышением отпускных цен. Отрицательное влияние оказали такие факторы, как повышение себестоимости, снижение структуры реализованной продукции.

Анализируя распределение чистой прибыли в фонды специального назначения, необходимо знать факторы формирования этих фондов.

Основным факторами являются:

1) чистая прибыль,

2) коэффициент отчислений прибыли,

3) нераспределенная прибыль.

Изменение отчислений в фонды специального назначения в 2005 году за счет изменения чистой прибыли можно рассчитать по формуле:

ΔФ н (П) = ΔП ч ∙ К 0 , (8)

ΔФ н (П) = + 6 419 тыс. руб. * 44,79% = 2 875,07 тыс. руб. – фонд накопления

ΔФ п (П) = + 6 419 тыс. руб. * 12,43% = 797,88 тыс. руб. – фонд потребления

ΔФ с (П) = + 6 419 тыс. руб. * 14,32% = 919,20 тыс. руб. – фонд соц. сферы

ΔФ н (П) - приращение фонда накопления (потребления) за счет изменения чистой прибыли;

ΔП ч – приращение суммы чистой прибыли;

К 0 – коэффициент отчислений от чистой прибыли в соответствующий фонд.

Для этого прирост чистой прибыли за счет каждого фактора умножаем на базисный (2004 г.) коэффициент отчислений в соответствующий фонд.

На размер отчислений в фонды оказывают влияние и изменения коэффициента отчислений от чистой прибыли. Уровень его влияния рассчитывается по формуле:

ΔФ н (К) = (К 1 – К 0)· П ч 1 , где (9)

ΔФ н (К) – приращение фонда потребления (накопления) от изменения коэффициента отчислений;

К 1 , К 0 – фактический и базисный коэффициенты отчислений в фонды потребления (накопления);

П ч 1 – чистая прибыль за отчетный период.

ΔФ н (К) = (0,16-0,12) * 15 869 тыс. руб. = 634,76 тыс. руб. – фонд потребления

ΔФ н (К) = (0,46-0,45) * 15 869 тыс. руб. = 158,69 тыс. руб. – фонд накопления

ΔФ н (К) = (0,19-0,14) * 15 869 тыс. руб. = 793,45 тыс. руб. – фонд соц. сферы

Расчет влияния факторов (суммы чистой прибыли и коэффициента отчисления) на размер отчислений в фонды предприятия представлен в Таблице 3.4.

Таблица 3.4. Расчет влияния факторов (суммы чистой прибыли и коэффициента отчисления) на размер отчислений в фонды предприятия

Из приведенных в Таблице 3.4. расчетов следует, что изменения отчислений в фонд накопления увеличились за счет влияния чистой прибыли на 2 875 тыс. руб. и за счет коэффициента – на 159 тыс. руб.

Изменения отчислений в фонд потребления увеличились за счет влияния чистой прибыли на 798 тыс. руб. и за счет коэффициента на 635 тыс. руб.

Изменения отчислений в фонд социальной сферы увеличились за счет влияния чистой прибыли на 919 тыс. руб. и за счет коэффициента на 794 тыс. руб.

Соотношение использования прибыли на накопление и потребление оказывает влияние на финансовое положение предприятия. Недостаточность средств, направляемых на накопление, сдерживает рост оборота, приводит к увеличению потребности в заемных средствах.

Анализ использования прибыли выявляет, насколько эффективно распределялись средства на накопление и потребление.

Верхнюю границу потенциального развития предприятия определяет рентабельность собственных средств, которая показывает эффективность использования собственного капитала.

Рентабельность собственных средств можно представить как отношение суммы средств, направленных на накопление и потребление, к величине собственных средств.

R c с = (Чистая прибыль / Собственный капитал) * 100%. (10)

Расчет динамики рентабельности собственного капитала представлен в Таблице 3.5.

Таблица 3.5. Расчет динамики рентабельности собственного капитала

Из таблицы 3.5. видно, что рентабельность собственного капитала увеличилась, по сравнению с прошлым годом на 6,21%

Рентабельность собственных средств показывает эффективность использования собственного капитала, указывает на величину прибыли полученной с каждого рубля, вложенного в предприятия, собственниками.

Для достижения высоких темпов роста оборота нужно повышать возможности увеличения рентабельности собственных средств.

Отношение фонда накопления к величине собственного капитала определяет внутренние темпы роста, т.е. темпы увеличения активов.

R cc = Ф н / СК, (11)

где Ф н – фонд накопления, СК - собственный капитал

Динамика темпов увеличения активов представлена в Таблице 3.6.

Таблица 3.6. Расчет динамики темпов увеличения активов

Расчет, произведенный в Таблице 3.6. показывает, что внутренние темпы роста, то есть, темпы увеличения активов, возросли по сравнению 2004 г. на 0.03.

Отношение фонда потребления к размеру собственного капитала составляет уровень потребления.

R cc = Ф п / СК, (12)

Где Ф п – фонд потребления, СК – собственный капитал.

Расчет динамики уровня потребления представлен в Таблице 3.7.

Таблица 3.7. Расчет динамики уровня потребления

Данные таблицы 3.7. свидетельствуют о росте уровня потребления на 0,02 пункта в 2005 году по сравнению с 2004 годом.

Вывод: Внутренние темпы роста увеличиваются, пусть и незначительно, значит политика распределения прибыли выбрана правильно.

3.2 Расчет эффективности функционирования ООО «АвтоАльянс»

Проведем оценку финансового положения ООО «АвтоАльянс» за анализируемый период.

Приступим к анализу ликвидности деятельности предприятия. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, активы предприятия разделяются на следующие группы:

А-1 - Наиболее ликвидные активы – к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения. А-1 = стр. 250 + стр. 260

А-2 – Быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность и прочие активы (-) иммобилизация А-2 = стр. 240

А–3 – Медленно реализуемые активы – запасы и затраты (+) расчеты с учредителями (+) долгосрочные финансовые вложения (-) НДС (-) сч.. 31

А-3 = стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270

А-4 – Трудно реализуемые активы – статьи раздела 1 актива, за исключением статей этого раздела, включенных в предыдущую группу. А-4 = стр. 190

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П-1 - Наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность и ссуды непогашенные в срок П-1 = стр. 620

П-2 – Краткосрочные пассивы – краткосрочные кредиты и заемные средства

П-2 = стр. 610 + стр. 670

П-3 - Долгосрочные пассивы – долгосрочные кредиты и займы П-3 = стр. 590 + стр. 630 + стр. 640 + стр. 650 + стр. 660

П-4 – Постоянные пассивы – 1 раздел «Источники собственных средств» пассива баланса (+) стр. 640, 650, 660 (-) сч. 31 (-) сч. 19 (-) иммобилизация.

П-4 = стр. 490 –стр. 390

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

Анализ ликвидности представлен в Таблице 3.8.

Таблица 3.8. Анализ ликвидности за 2005 год, тыс. руб.

АКТИВ	На начало года	На конец года		ПАССИВ	На начало года	На конец года
1. Наиболее ликвидные активы	46 920	52 850	+ 5 930	1. Наиболее срочные обязательства	44 750	50 860	+ 6 110
2. Быстро реализуемые активы	10 540	12 450	+ 1 910	2. Краткосрочные пассивы	0	0	0
3. Медленно реализуемые активы	83 300	97 880	+ 14 580	3. Долгосрочные пассивы	28 000	35 000	+ 7 000
4. Трудно реализуемые активы	16 680	25 680	+ 9 000	4. Постоянные пассивы	84 690	103 000	+ 18 310
БАЛАНС	157 440	188 860	+ 31 420	БАЛАНС	157 440	188 860	+ 31 420

В нашем случае, анализируя показатели 2005 года (см. Таблица 3.8.), получаем следующие соотношения:

А-1 > П-1 так как 52 850 тыс. руб. > 50 860 тыс. руб.

А-2 > П-2 так как 12 450 тыс. руб. > 0

А-3 > П-3 так как 97 880 тыс. руб. > 35 000 тыс. руб.

А-4 < П-4 так как 25 680 тыс. руб. < 103 000 тыс. руб.

Это свидетельствует об абсолютной ликвидности баланса ООО «АвтоАльянс» 2005 года.

Данные таблицы 3.8. позволяют сделать следующие выводы:

Наибольший удельный вес приходится на медленно реализуемые активы, а наименьший – на быстро реализуемые. По пассиву наибольший удельный вес приходится на постоянные пассивы.

Проведем анализ платежеспособности предприятия, рассчитав следующие показатели:

1. Общий показатель ликвидности. Нормативное значение L о > или = 1.

L о2005 = (А1 + 0,5 А2 + 0,3 А3) / (П1 + 0,5 П2 + 0,3 П3) = (52 850 + 0,5 * 12 450 + 0,3 * 97 880) / (50 860 + 0,5 * 0 + 0,3 * 35 000) = 88 439 / 61 360 = 1,44

L о2004 = (А1 + 0,5 А2 + 0,3 А3) / (П1 + 0,5 П2 + 0,3 П3) = (46 920 + 0,5 * 10 540 + 0,3 * 83 300) / (44 750 + 0,5 * 0 + 0,3 * 28 000) = 77 180 / 53 150 = 1,45

Как показывают расчеты, общий показатель ликвидности соответствует нормативному значению. Что еще раз подтверждает тезис о достаточной ликвидности баланса предприятия. Следует отметить и настораживающий момент – наметилась тенденция к снижению общего показателя ликвидности, так по сравнению с 2004 годом в 2005 году он снизился на 0,01 пункта.

2. Коэффициент абсолютной ликвидности – показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно за счет высоколиквидных активов.

Нормативное значение коэффициента принято считать в пределах 0,2 -0,3.

К ла2004 = А1 / (П1+П2) = 46 920 / (44 750 + 0) = 46 920 / 44 750 = 1,05

К ла2005 = А1 / (П1+П2) = 52 850 / (50 860 + 0) = 52 850 / 50 860 = 1,04

Как видим, коэффициент абсолютной ликвидности в 2005 году соответствует нормативному значению. Но опять присутствует отрицательная динамика роста по сравнению с предыдущим годом.

3. Промежуточный коэффициент критической ликвидности – показывает - сможет ли предприятие в установленные сроки рассчитаться по своим краткосрочным долговым обязательствам.

К пл = (А1 + А2) / (П1 + П2)

К пл2004 = (46 920 + 10 540) / (44 750 + 0) = 1,2840

К пл2005 = (52 850 + 12 450) / (50 860 + 0) = 1,2839

Достаточный критерий показатели по нормативам находится в диапазоне от 0,70 до 1 и выше. В нашем случае этот показатель выше. Отрицательный момент – снижение, хоть и незначительное, промежуточного коэффициента ликвидности по сравнению с предыдущим годом.

4. Коэффициент текущей ликвидности – это практически расчет всей суммы оборотных активов на рубль краткосрочной задолженности. Этот показатель и принят в качестве официального критерия неплатежеспособности предприятия (организации). Его преимущество перед другими показателям платежеспособности в том, что он является обобщающим, учитывающим всю величину оборотных активов

К лт = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2)

К лт2004 = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2) = (46 920 + 10 540 + 83 300) / (44 750 + 0) = 140 760 / 44 750 = 3,15

К лт2005 = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2) = (52 850 + 12 450 + 97 880) / (50 860 + 0) = 163 180 / 50 860 = 3,21

Необходимое значение – 1, но оптимальное нормативное значение – не менее 2-х. Коэффициент текущей ликвидности ООО «Мегастрой» соответствует нормативному значению для рассматриваемой отрасли. Положительный момент содержится в повышении коэффициента текущей ликвидности в 2005 году по сравнению с 2004 годом на 0,06 пунктов.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий:

Коэффициент текущей ликвидности имеет значение менее 2-х.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода – менее 0,1.

В нашем случае, не наблюдается такой ситуации, а, значит, рассматриваемое предприятие можно признать платежеспособным и ликвидным, что свидетельствует об эффективности его функционирования.

Заключение

Повышение эффективности управления собственным капиталом стимулируется с одной стороны стремлением к улучшению финансовых результатов деятельности компании и росту благосостояния ее собственников, с другой стороны - зависимостью компании от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с нею.

Если прямо отвечать на вопрос «Какова роль собственного капитала в формировании капитала предприятия?» – можно прийти к выводу, что: собственные финансовые ресурсы для каждого предприятия, пусть и вложенные и в свободном состоянии, являются той жизненно необходимой частью, без которой невозможна ни работа, ни дальнейшее существование предприятия. Не зря, среди классификации общего капитала, именно деление на собственный и заемный капитал стоит на первом месте.

Имеющиеся в наличии собственные средства позволяют предприятию использовать их как по своему усмотрению, так и в отдельных случаях по законодательно установленным направлениям. Все зависит от источника такого финансирования за счет элементов собственного капитала.

Критический обзор литературы позволил выполнить анализ структуры собственного капитала, произвести расчет цены и стоимости собственного капитала изучаемого предприятия, проследить динамику состава и структуры собственного капитала, также он позволил выявить влияние изменения различных факторов на изменение прибыли и рентабельности предприятия, оценить эффективность деятельности предприятия.

В качестве объекта исследования было выбрано предприятие, осуществляющее оптовую и розничную реализацию автошин, дисков, комплектующих для автомобилей и сопутствующих им товаров.

Анализ основных экономических показателей предприятия свидетельствует о положительной тенденции изменения основных показателей деятельности предприятия в динамике с 2003 по 2005 год. выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг в 2004 году по сравнению с 2003 годом увеличилась на 110 368 тыс. руб. или на 198,66%. В 2005 году рост выручки от реализации составил по сравнению с 2004 годом 241 187 тыс. руб. или 145,36%.

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг ООО «АвтоАльянс»в 2003 году составила 49 046 тыс. руб., в 2004 году – 152 372 тыс. руб., в 2005 году – 367 656 тыс. руб., то есть, наблюдается увеличение себестоимости на 103 326 тыс. руб. или 210,67% в 2004 году по сравнению с 2003 годом, на 215 284 тыс. руб. или 141,29% в 2005 году по сравнению с 2004 годом.

Динамика показателей выручки и себестоимости не преминула отразиться на динамике показателя прибыли. Так, прибыль от реализации ООО «АвтоАльянс» в 2004 году возросла по сравнению с 2003 годом на 7 022 тыс. руб. или на 108,15%, а в 2005 году увеличилась по сравнению с 2004 годом на 25 903 тыс. руб. или на 191,12%.

Как показывают произведенные расчеты рентабельность продаж ООО «АвтоАльянс» наибольшего своего значения достигала в 2003 году – 11,72%. В 2004 году рентабельность продаж снизилась на 3,55%. Это связано с недолгим сроком существования фирмы на рынке и еще неоптимизированной структурой поставщиков.

В 2005 году по сравнению с 2004 годом рентабельность продаж ООО «АвтоАльянс» возросла на 1,52%.

В целом, деятельность ООО «АвтоАльянс» за период 2003 – 2005 гг. характеризуется ростом выручки от продаж, балансовой прибыли, увеличением фондоотдачи, снижением периода оборачиваемости оборотных средств предприятия, ростом производительности труда. Вместе с тем за анализируемый период темпы роста заработной платы опережают темпы роста производительности труда. Поэтому, несмотря на положительную тенденцию изменения отдельных показателей, характеризующих организационно – экономическую деятельность, нельзя сделать однозначный вывод о повышении или снижении эффективности деятельности предприятия.

Анализ показателей структуры пассивов показывает, что предприятие повысило свою финансовую устойчивость. Удельный вес собственного капитала к концу года увеличился на 0,75 процентных пункта (с 53,79 до 54,54%). Одновременно на ту же величину снизился удельный вес заемного капитала. Плечо финансового рычага также сократилось, тем самым, увеличивая привлекательность предприятия для кредиторов.

Анализ данных предприятия показывает, что за последние годы наблюдается увеличение источников формирования собственных средств за счет увеличения уставного капитала (+50%) и добавочного капитала (+25%).

Анализ структуры собственного капитала ООО «АвтоАльянс» свидетельствует о том, что наибольшим удельным весом в структуре собственного капитала ООО «АвтоАльянс» обладает резервный капитал – около половины всего собственного капитала. На втором месте по удельному весу находится добавочный капитал. 12%-15% в структуре собственного капитала 2004 года занимает уставной капитал и только 3% - нераспределенная прибыль.

В нашем случае наблюдается ситуация, при которой темпы роста уставного капитала, такие же, как темпы роста добавочного капитала, выше темпов роста нераспределенной прибыли и резервного капитала. Что заставляет задуматься об оптимальности действующей на предприятии структуры собственного капитала.

Цена собственного капитала ООО «АвтоАльянс» в 2005 году составила 0,17, что по сравнению с предыдущим периодом выше на 0,03 пункта.

В нашем случае наблюдается отрицательный эффект финансового рычага, в результате чего происходит «проедание» собственного капитала. Предприятию следует срочно увеличить свою экономическую рентабельность, иначе последствия могут быть для него разрушительными.

Доля чистой прибыли в выручке предприятия имеет устойчивую положительную динамику. В 2005 году темп рост данного показателя на 33% выше, чем в предыдущем году, но несколько ниже, чем темп роста динамики прибыли от реализации в выручке предприятия того же года. Последний факт объясним незначительным увеличением уровня внереализационных расходов.

Результаты расчетов показывают, что план прибыли в 2005 году превышен в основном за счет увеличения объема продаж на 2 080 тыс. рублей и за счет увеличения среднереализационных цен на 1 000 тыс. рублей.

Изменение структуры товарной продукции способствовало снижению суммы прибыли на 480 тыс. рублей. В связи с повышением себестоимости продукции сумма прибыли уменьшилась на 520 тыс. рублей.

Анализируя распределение прибыли за три года, можно говорить об увеличении распределяемой чистой прибыли в фонды. Сравнивания 2005 год с 2003 годом сумма отчислений в фонды увеличилась на 8 219 тыс. рублей. Это связано с ростом чистой прибыли.

Рентабельность собственного капитала увеличилась, по сравнению с прошлым годом на 6,21%. Внутренние темпы роста, т.е. темпы увеличения активов, возросли по сравнению 2004 г. на 0.03. Внутренние темпы роста увеличиваются, пусть и незначительно, значит политика распределения прибыли на ООО «АвтоАльянс» выбрана правильно.

Проведенная оценка эффективности деятельности ООО «АвтоАльянс» позволила сделать выводы:

1. Баланс изучаемого предприятия является абсолютно ликвидным.

2. Общий показатель ликвидности в 2005 году равен 1.44, что соответствует нормативам.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности в 2005 году равен 1,04, что также соответствует нормативным значениям данного коэффициента.

4. Промежуточный коэффициент критической ликвидности равен 1,28.

5. Коэффициент текущей ликвидности ООО «АвтоАльянс» соответствует нормативному значению для рассматриваемой отрасли. Положительный момент содержится в повышении коэффициента текущей ликвидности в 2005 году по сравнению с 2004 годом на 0,06 пунктов.

Если говорить об эффективности системы управления собственным капиталом на исследуемом предприятии, то в целом, управление собственным капиталом на данном предприятии можно считать эффективным, учитывая недолгий срок существования фирмы на рынке. Но руководству предприятия необходимо критически подойти к оценке оптимальности существующей структуры собственного капитала и к проблеме увеличения экономической рентабельности предприятия.

Список литературы

1. Налоговый кодекс Российской Федерации от 31 июля 1998 года N 146-ФЗ с изменениями и дополнениями от 2 февраля 2006 г. N 19-ФЗ

2. Абрютина М.С. Финансовый анализ коммерческой деятельности: Учебное пособие. – М.: Финпресс, 2002. – 176 с.

3. Акчурина С.Р. Учет уставного капитала // Финансовые и бухгалтерские консультации. – 2001. - №5.

4. Ануфриев В.Е. Учет капитала предприятия // Бухгалтерский учет. – 2001. - №5.

5. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. - 2-е изд., доп. – М.: ФиС, 2002. – 208 с.

6. Басовский Л.Е., Лунёва А.М., Басовский А.Л.. Экономический анализ. – М.: Инфра-М, 2004.

7. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия.- М.: ИНФРА-М, 2002.

8. Бланк И.А., Управление прибылью – Киев, 2002. – 321 с.

9. Бондасов О.В. Анализ рентабельности собственного капитала. //Научные труды Вольного экономического общества России. Том сорок первый – М. - 2003. – С. 131- 174.

10. Бондасов О.В. Исследование эффективности использования собственного капитала. //Научные труды аспирантов и докторантов. Выпуск 2004*2(25) – М.: МосГУ. - 2004. – С. 29 - 31.

11. Бочаров В.В. Финансовый анализ: Учеб. пособие. - СПб.: Питер, 2003.

12. Васина А.А. Анализ финансового состояния компании. – М.: ИКФ «Альф», 2003. – 50 с.

13. Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерческих организациях: Учебное пособие. – М.: ИКЦ «Маркетинг», 2001. – 320 с.

14. Воробьев С.Ю. Стратегия финансирования деятельности предприятия на основе показателей риска. Научные труды IV Международной научно-практической конференции «Фундаментальные и прикладные проблемы приборостроения, информатики, экономики и права». Секция «Экономика», ч. 2 / МГАПИ. – Москва, 2001.

15. Воронов К.Е., Максимов О.А. Финансовый анализ. Некоторые положения и методики. – М.: ИКФ «Альф», 2003. – 25 с.

16. Грачев А.В. Анализ и укрепление финансовой устойчивости предприятия. – М.: ДИС., 2002. – 208 с.

17. Грищенко О.В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия //Финансы, 2003., № 3

18. Гусева Т. А. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005.

19. Донцова А.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности // Финансовый менеджмент – 2003, № 1

20. Ефимова О. В. Анализ собственного капитала // Финанс – 2004 - № 1.- с. 95-101.

21. Ефимова О.В. Финансовый анализ. – М.: Бухгалтерский учет, 2001. – 526 с.

22. Журавлев В.В., Савруков Н.Т. Анализ хозяйственно-финансовой деятельности предприятий. – Чебоксары: РГУП «ИПК «Чувашия», 2002.

23. Зимин Н.Е. Анализ и диагностика финансового состояния предприятий: Учебное пособие. – М.: ИКФ «ЭКМОС», 2002.

24. Злобина Л.В. Резервы: их виды и источники формирования // Главный бухгалтер. – 2000. - №23.

25. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: ФиС, 2002. – 560 с.

26. Ковалева А.М. Финансы фирмы: Учебник для вузов / А.М. Ковалева, М.Г. Лапуста, Л.Г. Скамей –2-е издание – М.: Инфра – М., 2002.

27. Конторович С. П. Управление инвестиционной привлекательностью предприятия (системно-оценочный аспект) – М.: Дело, 2004.

28. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учеб. Пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 471 с.

29. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Финансовый анализ: Учебное пособие. - 3-е изд., перераб. и доп. - (Библиотека журнала «Финансовые и бухгалтерские консультации». - Вып. 2(18). – М.: ФБК-Пресс, 2002. - 224 с.

30. Методика экономического анализа деятельности промышленного предприятия / Под ред. А.И. Бужинского, А.Д. Шеремета – М.: ФиС, 2002.

31. Наумова Н.В., Герасимов Б.И., Пархоменко Л.В. Эффективное управление капиталом и источниками его покрытия на промышленных предприятиях региона. - Тамбов: Изд-во ТГТУ, 2004.

32. Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. – 2002. - № 3.- с. 72 – 78.

33. Пивоваров К.В. Финансово-экономический анализ хозяйственной деятельности коммерческих организаций. – М.: Дашков и К, 2003. – 120 с.

34. Пястолов С.М. Экономический анализ деятельности предприятий. Учеб. пособие. - М.: Академический Проект, 2002.

35. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 336 с.

36. Савчук В.П. Управление финансами предприятия. – М.: БИНОМ, 2003. – 480 с.

37. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. – М.: Юнити, 2002. – 479 с.

38. Стражев В.И. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности - Мн.: Высшая школа, 2003.

39. Тихонович Н.С. Анализ хозяйственной деятельности. Курс лекций. – С-Пб.: СГИУ, 2003

40. Тренев Н.Н. Управление финансами. – М.: ФиС, 2002. – 496 с.

41. Уткин Э.А. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. – М.: Норм-М, 2003.

42. Финансовый менеджмент: теория и практика/ Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 2003.

43. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негалиев Е.В. Методика финансового анализа предприятий – М.:ИНФРА-М, 2002

44. Экономический анализ: Учебник для вузов /Под ред. Л.Т. Гиляровской. – 2-е изд., доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.

Ефимова О. В. Анализ собственного капитала// Финанс – 2004 - № 1.- с. 95-101.

Наумова Н.В., Герасимов Б.И., Пархоменко Л.В. Эффективное управление капиталом и источниками его покрытия на промышленных предприятиях региона. Тамбов: Изд-во ТГТУ, 2004.

Бондасов О.В. Анализ рентабельности собственного капитала. //Научные труды Вольного экономического общества России. Том сорок первый – М., 2003. С. 131- 174.

Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. – 2002. - № 3.- с. 72 – 78.